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賭徒謬誤:究竟誰在交易所玩合約?

 2018-09-19 15:07  來源:A5專欄  我來投稿 撤稿糾錯

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相比平臺一夜人間蒸發(fā)的P2P行業(yè),在幣圈玩合約的人,是幸福的,畢竟他們還能和平臺當(dāng)面對質(zhì),上演一出出“受害者”維權(quán)的大戲。

其實在幣圈里,這已不是第一次因合約交易爆倉而引發(fā)投資者維權(quán)的風(fēng)波。而諷刺的是,一次次的維權(quán)風(fēng)波,依舊沒有嚇退那些瘋狂的投機(jī)主義者。

一、究竟誰是受害者?

每次風(fēng)波,都有用戶號稱因爆倉損失幾百、上千萬,說起來比誰都慘。最近一位參與維權(quán)的爆倉用戶更是哽咽著說,自己家里一直處于負(fù)債狀態(tài),妻子又得了抑郁癥,“這幾天我過得很煎熬,在妻子面前還要嘻嘻哈哈,假裝什么都沒發(fā)生。”

一直負(fù)債,還是要玩合約,或者說,正因為一直負(fù)債,所以才玩合約?我們應(yīng)該怎么理解這個群體?這個群體究竟能不能稱得上是“受害者”?

其實很難講。我甚至認(rèn)為沒有什么受害者,都是作的。

合約交易的高收益率眾所周知,和現(xiàn)貨交易相比,合約交易由于杠桿效應(yīng),收益率可以成倍數(shù)增加,比如加10倍杠桿,你有1000元,交易所借給你9000元,你用10000元做交易,來獲得本來利潤的10倍。

這簡直是對那些激進(jìn)型投資者的致命誘惑,尤其是市場好的時候,買啥都可能賺,為啥不賺它個10倍?不過話說回來,與合約交易高收益率相對的,則是它的高風(fēng)險率,同樣成10倍數(shù)的增加。這一點其實也沒什么異議,玩合約交易的人心里都明鏡一樣。

但還是要玩,而且很多人杠桿越加越大,即使都知道幣圈是出了名的波動劇烈。市場好的時候,可以用悶聲發(fā)大財來形容他們,幣圈里一天就把財富從0推高到1000萬的造富故事很多,這時候是絕對不會有人跑出來抱怨,賺這樣的錢是否心安理得的。一旦市場逆轉(zhuǎn),從牛轉(zhuǎn)熊,虧了錢的人就都跑出來了,爬樓上吊、喝藥維權(quán),一副欲生欲死、仿佛整個世界都欺騙了他一樣。

不過,沒人意識到,或者沒人愿意承認(rèn),一開始其實就是自己非要玩合約、非要瘋狂加杠桿的啊。筆者就不玩,一是窮,玩不起;二是心臟不好,對抗不了巨大波動,索性不玩。

在很多維權(quán)的人中,有個投資者的觀點很有代表性,“我只是希望把損失要回去,不希望平臺倒閉”。

你看,這就是賭徒心態(tài)啊,只想贏不能輸,贏錢的時候不說,虧錢的時候他們也不想讓平臺倒掉,只是想把損失要回來。

說實話,這種心態(tài)我們一點都不陌生。半年多前,錢寶網(wǎng)暴雷,涉案數(shù)百億,當(dāng)時筆者潛伏在錢寶網(wǎng)維權(quán)群五日,“寶粉們”當(dāng)時的反應(yīng)可著實令筆者驚愕不已,甚至一度懷疑他們是否是真的受害者。事發(fā)之初,“寶粉”們質(zhì)疑公安官方信息,不相信錢寶網(wǎng)真是騙局,后來一度演變到“維權(quán)群”變身“取暖群”,那些受害者們堅信雷哥,堅決不報案。其實很多人心里也都明鏡一樣,之所以做出這些舉動,只是想忽悠后來者接盤,為自己挽回?fù)p失、盡早退出制造煙霧彈而已。

當(dāng)然,我們不能直接下定論,說玩合約的人都是賭徒,事實上,這既是對合約交易的一種誤解,也不能很好的理解為什么熊市時這些投資者依然很激進(jìn)。那么,除了高收益率、高風(fēng)險率,合約交易還有什么?熊市時,這些投資者又在想什么?

二、資產(chǎn)保值與賭徒謬誤的對抗

事實上,在市場走熊的時候,合約交易還有另一層重要的穩(wěn)定器作用,那就是資產(chǎn)保值,讓資產(chǎn)盡可能不縮水。

以O(shè)KEx做個例子。為了不讓比特幣裸泳,很多投資者選擇給它帶上一個救生圈,這就是套期保值。也就是說,投資者通過持有與現(xiàn)貨市場相反的虛擬合約,為現(xiàn)貨市場上的比特幣鎖定成本和收益,以期對沖價格風(fēng)險。對于比特幣來說,無論是現(xiàn)貨市場還是合約市場,影響價格變化的因素是相同的,現(xiàn)貨和合約的價格往往同漲同跌,投資者可以利用這一特性,進(jìn)行套期保值,無論價格是漲是跌,總會出現(xiàn)一個市場盈利而另一個市場虧損的情形,盈虧相抵,就可以規(guī)避因為價格波動而給投資者帶來的風(fēng)險。

當(dāng)然,這里面有個關(guān)鍵是,無論是賣出套期保值,還是買入套期保值,進(jìn)入和離開合約市場的時機(jī)要對才能成功保值。套期保值操作在規(guī)避風(fēng)險的同時,也意味著放棄了獲取投機(jī)性收益的機(jī)會。

換句話說,如果你是一個價值投資者,注重長期價值,選擇套期保值肯定是秉持保守、穩(wěn)定心態(tài)或預(yù)期的。這樣的框架,似乎天然不適用那些激進(jìn)的、炒短線的賭徒們。

想了想去,恐怕只能用經(jīng)濟(jì)學(xué)里的賭徒謬論或者熱手效應(yīng)來解釋這些人的心理了。

賭徒謬誤(Gambler's Fallacy)亦稱為蒙地卡羅謬誤,以為隨機(jī)序列中一個事件發(fā)生的機(jī)會率與之前發(fā)生的事件有關(guān),即其發(fā)生的機(jī)會率會隨著之前沒有發(fā)生該事件的次數(shù)而上升。比如在賭場里,如果遇到連續(xù)多次是一個顏色(比如連續(xù)五次都是紅色),那么很多賭徒就會果斷出手,在下一把押上重注賭另一個顏色(比如黑色)。當(dāng)然,賭徒謬誤也指相信某一個特定的結(jié)果由于最近已發(fā)生了(“運(yùn)氣用盡了”)或最近沒有發(fā)生(“交霉運(yùn)”),再發(fā)生的機(jī)會會較低。

也就是說,市場走熊,大部分人都在虧錢、趨向保守止損的時候,賭徒心理強(qiáng)的人則可能會選擇激進(jìn),認(rèn)為虧著虧著,就應(yīng)該轉(zhuǎn)運(yùn)贏錢了,賭自己會贏。

在賭場里很常見的“熱手效應(yīng)”,也可以解釋一部分合約玩家的行為,尤其是那些曾經(jīng)靠合約交易賺到大錢的人。所謂熱手效應(yīng),打個比方,在21點桌上,如果有一個玩家連續(xù)贏了莊家?guī)装?,那么在邊上圍觀“飛蒼蠅”的群眾可能會產(chǎn)生這位玩家“手氣非常好”的錯覺,在接下來的時間里把更多的籌碼賭在這位玩家上。

放在合約交易這個語境里,那些曾經(jīng)靠合約交易連續(xù)賺到錢的玩家,很可能產(chǎn)生錯覺或膨脹心理,不會輕易選擇離開或保值,趨向認(rèn)為自己是那個“被上帝寵幸的人”,仍然會繼續(xù)賺下去。

一邊是熱手效應(yīng)下以為自己還會繼續(xù)賺,一邊是賭徒謬誤下以為虧著虧著接下來必然會賺,這樣復(fù)雜而澎湃的心態(tài),可能在驅(qū)使著賭徒們摩肩接踵地圍坐在合約交易的“賭桌”上,直到被波動巨大的市場無情地爆倉出局。

至于提供合約交易的OKEx,它到底怎么樣,是好是壞,是有意還是無意,至少在我看來,沒那么重要,它存在著,就有存在的合理性,否則就不是維權(quán)風(fēng)波沖擊之下,OKEx依然堅挺了。

正如前段時間德州撲克關(guān)停風(fēng)波,筆者采訪一位知名職業(yè)牌手所指出的那樣,“自控能力不好的人,不玩德州也一樣啊,足彩、彩票什么不能賭,都是個人的,和德州本身無關(guān)啊”。

確實,對于賭徒們來說,最大的敵人,就是自己。

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