3月29日，比亞迪股份及比亞迪電子對外公布了2020年全年財(cái)務(wù)業(yè)績報告。
從財(cái)報數(shù)據(jù)來看，2020年比亞迪股份營收擺脫低迷狀態(tài)，營收增速相比2019年扭負(fù)為正；比亞迪電子營收繼續(xù)保持2019年的高增長趨勢，凈利增速相比2019年有所回溫。
但財(cái)報發(fā)出后資本市場的反應(yīng)，卻是能看出財(cái)報略顯“浮沫”。3月30號港股開盤，比亞迪股份走勢直線下滑，一度跌幅達(dá)到6.68%；比亞迪電子“跳水”更是嚴(yán)重，一度達(dá)到7.7%。截止發(fā)稿前，比亞迪股份跌幅2.69%，比亞迪電子跌幅4.53%。
股價下滑的背后，比亞迪這兩家公司的財(cái)報究竟存在哪些“喜與憂”？
比亞迪股份增收不增利 汽車業(yè)務(wù)或成最大詬病
比亞迪的營收結(jié)構(gòu)主要以汽車業(yè)務(wù)、手機(jī)電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)為主。其中，汽車業(yè)務(wù)為其營收增長提供主要動力。但利潤增長卻靠手機(jī)電子產(chǎn)品，主要來源于比亞迪電子。
自拆分比亞迪電子之后，比亞迪股份目前的主營業(yè)務(wù)以汽車業(yè)務(wù)為主。受益于2020年下半年汽車行業(yè)的回溫，2020年比亞迪股份營收增速較2019年扭負(fù)為正，營收達(dá)到1534.69億元，同比增長26.02%。
但從財(cái)報中能夠發(fā)現(xiàn)，營收的增長并沒有換回比亞迪汽車業(yè)務(wù)的凈利增長，2020年比亞迪股份汽車業(yè)務(wù)凈利潤依舊處于下滑狀態(tài)。財(cái)報顯示，2020年比亞迪股份凈利為42.34億元，同比增長162.37%。
細(xì)看比亞迪股份凈利的增長原因，主要是源于比亞迪電子的凈利增長，并不是汽車業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的，比亞迪電子的凈利體量遠(yuǎn)超于比亞迪汽車的凈利體量，換句話說，比亞迪汽車業(yè)務(wù)或許存在增收不增利的尷尬局面。
汽車業(yè)務(wù)增收不增利主要受比亞迪汽車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響所導(dǎo)致，在比亞迪目前的汽車體系中，主要以新能源汽車為主。
在新能源汽車行業(yè)中，主要通過“補(bǔ)貼+降價”的方式銷售汽車，這也使得成交價要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于*，目前整個新能源汽車行業(yè)都處于虧損狀態(tài)。造車三杰蔚來、小鵬虧損更為明顯，蔚來在2020年二季度財(cái)報中披露，每交付一輛車至少虧損20萬，小鵬同樣也透露出每交付一輛車虧損25.2萬，遠(yuǎn)高于出廠價。
加之比亞迪對新能源汽車的持續(xù)投入，虧損在所難免，近年來，比亞迪在研發(fā)費(fèi)用上的支出一直處于增長趨勢。財(cái)報顯示，2020年比亞迪股份研發(fā)費(fèi)用達(dá)到74.65億元，同比增長32.62%。
對于比亞迪股份來講，目前的汽車業(yè)務(wù)處于一種十分尷尬的地位，在汽車行業(yè)中作為目前涉足油電雙車型領(lǐng)域的玩家，比亞迪在兩大領(lǐng)域表現(xiàn)不盡人意。
雖然說是中國較早一批涉足新能源汽車領(lǐng)域的傳統(tǒng)玩家，但在新能源汽車領(lǐng)域表現(xiàn)并不良好，特斯拉、小鵬、蔚來、理想等等這些新勢力，已經(jīng)超過比亞迪。
近日，中汽協(xié)發(fā)布2021年2月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，上汽通用五菱蟬聯(lián)榜首，特斯拉居次席，比亞迪下滑至第三。特斯拉雖位居第二，但與五菱僅差不到三千臺；反觀比亞迪與特斯拉的差距，相差八千臺。25款在售車型中，比亞迪e5、e6兩款車型2月份未售出一輛。
從財(cái)報中也能看出，在整車產(chǎn)品產(chǎn)銷方面，比亞迪2020年新能源車的產(chǎn)銷量雙雙較上年下滑，其中，全年新能源車產(chǎn)量為19.41萬輛，同比下降14.73%；銷量16.29萬輛，同比下降12.52%。
能夠看出的是比亞迪作為傳統(tǒng)玩家，在面對造車新勢力的沖擊時，并沒有很好的將自身的傳統(tǒng)造車經(jīng)驗(yàn)用于應(yīng)對行業(yè)危機(jī)。
這也與比亞迪的新能源汽車定位有關(guān)，在五菱與比亞迪對比中能夠發(fā)現(xiàn)，五菱目前所售新車型中，五菱宏光MINIEV就主打低端高性價比，僅有三萬塊就能買到。比亞迪對標(biāo)五菱宏光NIMIEV的比亞迪e1也是低端車型，但價格都要六萬起步。
雖說比亞迪在汽車業(yè)務(wù)上表現(xiàn)并不良好，但在汽車電池研發(fā)上卻是造詣頗深。
作為電池起家的比亞迪，在2020年推出的“刀片”電池，便引來各界高度關(guān)注。比亞迪董事長王傳福更是直言道，刀片電池的發(fā)布將重新定義新能源汽車的安全標(biāo)準(zhǔn)。并且“刀片”電池在比亞迪漢上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在全國各地陸續(xù)上市。
能夠預(yù)測的是，隨著“刀片”電池的問世，有助于打開電池外供局面，為比亞迪帶來新的增長點(diǎn)。“刀片”電池實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化，或?yàn)楸葋喌显谛履茉雌嚿习饣匾怀?，成為比亞迪開拓長續(xù)航能源車市場的關(guān)鍵點(diǎn)。
另外，比亞迪半導(dǎo)體也在近期大放異彩。在2020年10月，比亞迪明確表示，比亞迪半導(dǎo)體將尋求合適時機(jī)分拆上市。能夠預(yù)測的是，隨著比亞迪半導(dǎo)體的上市，或許能成為又一個營收增長點(diǎn)。屆時，或也將扭轉(zhuǎn)比亞迪汽車業(yè)務(wù)增收不增利的局面。
比亞迪電子凈利創(chuàng)新高 行業(yè)窘境或成手機(jī)組裝絆腳石
從比亞迪股份拆分出來單獨(dú)上市的比亞迪電子，已經(jīng)成為比亞迪的第二大增長曲線。
財(cái)報中能夠看出，比亞迪電子繼續(xù)為比亞迪營收提供增長動力。2020年比亞迪電子營收達(dá)到731.21億元，同比增長37.89%。
這主要也受益于，2020年下半年制造行業(yè)逐漸得到恢復(fù)，代工廠逐漸步入正軌。另一方面比亞迪電子目前與華為、小米、聯(lián)想等廠商有深度綁定關(guān)系，這些手機(jī)廠商的出貨量也在一定程度上助力了比亞迪電子的營收增長。
隨著營收的近一步增長，比亞迪電子2020年凈利突破新高。財(cái)報顯示，2020年比亞迪電子凈利達(dá)到54.41億元，同比增長240.49%。
盡管營收以及凈利向好，但面對目前的大環(huán)境趨勢以及上游企業(yè)的影響下，比亞迪電子仍存在不小的問題。
比亞迪電子的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，主要以手機(jī)消費(fèi)產(chǎn)品為主。但在手機(jī)組裝業(yè)務(wù)中，目前比亞迪的大客戶華為，正在受到國際形勢的影響，這也讓比亞迪電子面臨部分損失。
從上游手機(jī)行業(yè)的大環(huán)境來看，對比亞迪電子手機(jī)組裝業(yè)務(wù)造成影響。1月底，中國信通院發(fā)布2020年國內(nèi)手機(jī)市場運(yùn)行分析報告，報告顯示，2020年國內(nèi)手機(jī)市場總體出貨量累計(jì)3.08億部，同比下降20.8%。
目前智能手機(jī)的整體出貨量正在走弱，部分廠商選擇降低手機(jī)出貨量，或者降低對大型代工廠的需求，選擇規(guī)模較小的代工廠，縮減了對比亞迪電子的代工依賴。
從垂直行業(yè)而言，比亞迪電子還面臨富士康、臺積電、三星電子等眾多代工企業(yè)的行業(yè)競爭壓力。雖然近期比亞迪電子取得了榮耀代加工權(quán)，并且有管理層透露出，與小米簽訂組裝1億臺智能手機(jī)。但相比富士康背后的蘋果、以及三星電子背后的英特爾，所提供的代工需求訂單量要超過比亞迪的上游需求商，比亞迪電子代工競爭力相對較弱。
同是作為蘋果的代加工廠商，比亞迪電子在著重發(fā)力的精密制造業(yè)領(lǐng)域并不占優(yōu)。立訊精密作為國內(nèi)代工巨頭，占據(jù)著較高的市場份額。近期，更是爆出成為蘋果的高級合作伙伴，專注于蘋果的iPhone等核心業(yè)務(wù)。對于深耕蘋果代加工的比亞迪電子，立訊精密的出線無疑削減了比亞迪電子在蘋果代加工的份額。
受市場多重因素的影響，也給比亞迪電子在凈利潤方面的可持續(xù)性劃上了一個問號。
雖說比亞迪電子在手機(jī)電子業(yè)務(wù)上頻頻受阻，但依托母公司，比亞迪電子在汽車電子業(yè)務(wù)的優(yōu)勢上卻依然有目共睹。
目前，新能源汽車市場的快速發(fā)展，將帶動整個汽車電子行業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道。根據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)，2020年全球汽車電子市場規(guī)模為2.1萬億元，2019~2022年復(fù)合增速達(dá)6.5%。
比亞迪電子或許可以憑借著這一行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢來尋求更大的突破，但未來的走勢終歸還是需要接受市場邏輯檢閱的。
總結(jié)
總的來講，從比亞迪股份、比亞迪電子的財(cái)報表現(xiàn)能夠發(fā)現(xiàn)，在2020年疫情大環(huán)境的影響下，兩家公司的業(yè)務(wù)均受到不同程度的影響。比亞迪股份汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量雙雙下降；比亞迪電子在手機(jī)組裝業(yè)務(wù)面臨行業(yè)窘境。
財(cái)報發(fā)出后的股價“跳水”，也是能夠看出資本市場期望值過高。對于比亞迪而言，如何平衡下一份財(cái)報發(fā)出后的“浮沫”，或許是其當(dāng)前的重要關(guān)注點(diǎn)。
文章來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)
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