文 / 晴天

出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

在做汽車(chē)之前，李書(shū)福有過(guò)5次創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷。1997年，李書(shū)福殺入汽車(chē)行業(yè)，并放出豪言：“轎車(chē)是什么？不就是四個(gè)輪子，幾個(gè)沙發(fā)，加上一個(gè)鐵殼嗎？”一句調(diào)侃，盡顯“草莽”本色。

柳傳志曾回憶李書(shū)福說(shuō)，“他說(shuō)他要做汽車(chē)，大家覺(jué)得太可笑了，不可能。”但是，在2018年的亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇上，柳傳志對(duì)李書(shū)福大加贊賞，這一年，吉利耗資90億美元成為奔馳最大的股東，并徹底拿下沃爾沃，轟動(dòng)一時(shí)。

在困境中壯大，吉利已成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)典范。但吉利也曾出現(xiàn)過(guò)戰(zhàn)略上的失誤，目前也仍在不斷在內(nèi)部進(jìn)行革命。隨著“極氪001”的推出，吉利資本化方面的戰(zhàn)略也開(kāi)始悄然布局。

如同李書(shū)福所說(shuō)，“我們既要自我革命，更要聯(lián)合革命，我們一定要開(kāi)放包容，合縱連橫，團(tuán)結(jié)一切可以團(tuán)結(jié)的力量，打造產(chǎn)業(yè)鏈新優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大生態(tài)圈新朋友，孤軍奮戰(zhàn)，單槍匹馬很難贏得這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。”

這是一場(chǎng)什么樣的戰(zhàn)爭(zhēng)？李書(shū)福能贏嗎？

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放牛娃的汽車(chē)帝國(guó)

草根創(chuàng)業(yè)，這可能是形容李書(shū)福最貼切的描述。

李書(shū)福是放牛娃出身，上小學(xué)時(shí)，他利用暑假為生產(chǎn)隊(duì)放牛，讓他比同學(xué)“富裕”不少。隨著十一屆三中全會(huì)召開(kāi)，李書(shū)福開(kāi)始追逐他的致富夢(mèng)，從經(jīng)營(yíng)照相館，回收廢舊電器中的金屬，到研究生產(chǎn)電冰箱配件，再到生產(chǎn)裝潢材料，李書(shū)福先后4次轉(zhuǎn)型。

28歲時(shí)，李書(shū)福開(kāi)始研究摩托車(chē)，并將吉利發(fā)展成為全中國(guó)第一個(gè)研究生產(chǎn)摩托車(chē)的民營(yíng)企業(yè)。此后，吉利轉(zhuǎn)型升級(jí)研究生產(chǎn)汽車(chē)。那一年，李書(shū)福35歲。

“決定要研究、生產(chǎn)汽車(chē)，除了我自己信，還有少部分人信，真沒(méi)有太多的人相信。”當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)都認(rèn)為中國(guó)在汽車(chē)工業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，但在李書(shū)?？磥?lái)，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)每年才幾十萬(wàn)輛，汽車(chē)進(jìn)家庭才剛剛起步，機(jī)會(huì)很大。

最初，吉利的汽車(chē)研發(fā)部門(mén)包括李書(shū)福在內(nèi)，一共有三個(gè)人。

1997年，吉利成為中國(guó)第一家民營(yíng)轎車(chē)企業(yè)，2001年成為首家獲得轎車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)，吉利走過(guò)了國(guó)家對(duì)民營(yíng)資本造車(chē)由禁止、到懷疑、再到逐漸放開(kāi)的過(guò)程，正式進(jìn)入吉利汽車(chē)時(shí)代。

2004年，吉利汽車(chē)在香港“借殼”上市后，吉利開(kāi)始積極轉(zhuǎn)型，推出了以遠(yuǎn)景、帝豪為代表的車(chē)型后，向外界宣布，進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。2007年時(shí)，吉利的營(yíng)收為1.31億元。李書(shū)福決定，擴(kuò)充高檔汽車(chē)的生產(chǎn)，以提高品牌定位。僅一年后，吉利的營(yíng)收就達(dá)到了43.64億元。但是，吉利的發(fā)展也并非一帆風(fēng)順，2014年前后，吉利汽車(chē)銷量也出現(xiàn)了大跳水。

經(jīng)過(guò)反思，李書(shū)福堅(jiān)定了轉(zhuǎn)型的決心，“所有汽車(chē)公司的發(fā)展都有一個(gè)共同點(diǎn)，就是從低端走向高端，從價(jià)格優(yōu)勢(shì)走向技術(shù)領(lǐng)先，面對(duì)消費(fèi)升級(jí)，唯有向上發(fā)展”。

此后，吉利汽車(chē)開(kāi)始進(jìn)行調(diào)整，實(shí)施“回歸一個(gè)吉利”戰(zhàn)略，將旗下品牌和銷售渠道重組，將帝豪、英倫、全球鷹三大品牌進(jìn)行重組，并開(kāi)始向“技術(shù)先進(jìn)、品質(zhì)可靠、服務(wù)滿意、全面領(lǐng)先”轉(zhuǎn)型。

2015年博瑞上市，吉利開(kāi)啟精品車(chē)3.0時(shí)代，這一時(shí)期的吉利開(kāi)啟了造型、品質(zhì)、配置、智能化等全面升級(jí)，推出了博越、新帝豪等爆款車(chē)型之外，還基于CMA平臺(tái)推出新豪華品牌領(lǐng)克。

不過(guò)，從2018年至今，吉利又進(jìn)入到營(yíng)收下滑的階段。

2017年之前汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)空間較大，競(jìng)爭(zhēng)尚不激烈，2017年之后，隨著行業(yè)增速放緩，并且哈弗H6、傳祺GS4、寶駿510、途觀、吉利博越等爆款車(chē)型相繼占領(lǐng)市場(chǎng)，SUV市場(chǎng)集中度與轎車(chē)市場(chǎng)趨勢(shì)逐步一致。隨著中低端市場(chǎng)增速放緩，SUV紅利逐漸消退的情況下，疊加外資股比放開(kāi)，自主品牌向高端市場(chǎng)突破，吉利再一次迎來(lái)了新的挑戰(zhàn)。

2018-2020年，吉利營(yíng)收分別為1068.39億元、977.12億元、923.74億元，同期凈利潤(rùn)分別為125.53億元、81.90億元、55.34億元。

新架構(gòu)產(chǎn)品爬坡，攤銷壓力增加和原材料漲價(jià)拖累，加之產(chǎn)品處于生命周期末端，終端促銷力度加大，加之新車(chē)上市銷售費(fèi)用增加……多種原因疊加，使得吉利去年的營(yíng)收情況成為2017年以來(lái)最低水平。

李書(shū)福的汽車(chē)帝國(guó)，曾經(jīng)高歌猛進(jìn)、也曾坎坷曲折、沉浮不定。如今，電動(dòng)+智能賦能之下，吉利走到了新一輪強(qiáng)車(chē)型周期拐點(diǎn)。

/ 02 /

從“汽車(chē)瘋子”到“收購(gòu)狂人”

吉利從民營(yíng)車(chē)企走到今天，發(fā)生了兩件震驚業(yè)內(nèi)外的投資，也正是通過(guò)這兩筆投資，使李書(shū)福從“汽車(chē)瘋子”，走向了“收購(gòu)狂人”。

吉利有今天的地位，離不開(kāi)十多年前收購(gòu)沃爾沃。

2010年3月28日，在瑞典哥德堡沃爾沃總部，李書(shū)福和福特首席財(cái)務(wù)官路易斯·布斯坐到了簽字桌前，吉利成功收購(gòu)沃爾沃。這在當(dāng)時(shí)是中國(guó)汽車(chē)企業(yè)最大的海外并購(gòu)，被人喻為“農(nóng)村小伙娶外國(guó)公主”。

其實(shí)，早在2002年，李書(shū)福謀劃過(guò)收購(gòu)羅孚，最終慢了一步；2006年，李計(jì)劃收購(gòu)奔馳smart，因?yàn)橘u(mài)方合同過(guò)于苛刻而放棄。

2007年，李書(shū)福來(lái)到香港，找到此前參與吉利收購(gòu)錳銅項(xiàng)目的核心成員張芃，進(jìn)行了一次有關(guān)收購(gòu)沃爾沃的深談。彼時(shí)，吉利內(nèi)部已經(jīng)成立了“V項(xiàng)目”即沃爾沃項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)（張芃和吉利時(shí)任CFO尹大慶成為項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)最早的成員），但進(jìn)展受阻。

李書(shū)福讓張芃寫(xiě)了封英文信，表達(dá)吉利對(duì)收購(gòu)沃爾沃的興趣，李書(shū)福署了名，但福特回復(fù)：對(duì)不起，沃爾沃不賣(mài)。

但就在被拒絕的一年后，金融危機(jī)爆發(fā)，李書(shū)福抓住時(shí)機(jī)，借勢(shì)而上。當(dāng)時(shí)，美國(guó)汽車(chē)銷量下滑17%，而中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)則在逆勢(shì)上揚(yáng)，同期銷量上漲10%。

在這一大背景下，著名的投資銀行法國(guó)洛希爾銀行董事會(huì)在經(jīng)歷了幾番爭(zhēng)辯和討論后，最終決定接受吉利“沃爾沃項(xiàng)目”。而在2008年12月，福特汽車(chē)也終于表示，“認(rèn)真考慮出售沃爾沃”。

此后，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的籌備、談判，2009年12月23日，圣誕節(jié)前一天，吉利與福特就收購(gòu)沃爾沃的主要商業(yè)條款達(dá)成一致。

然后就是價(jià)格問(wèn)題。

福特最初對(duì)沃爾沃的報(bào)價(jià)是60億美元，盡職調(diào)查結(jié)束之后，洛希爾給了李書(shū)福一個(gè)建議收購(gòu)價(jià)格——35億美元。而后李吉利CFO尹大慶和沃爾沃CFO進(jìn)行了一次單獨(dú)會(huì)面。這次見(jiàn)面直接讓吉利的報(bào)價(jià)降低了17億美元。 幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，最后報(bào)價(jià)更改為18億美元。

雖然有了報(bào)價(jià)，但吉利沒(méi)錢(qián)。

2009年，吉利全年?duì)I收為141.57億元，凈利潤(rùn)為11.83億元。想要吃下沃爾沃，沒(méi)那么簡(jiǎn)單，李書(shū)福也曾直言“我把身家性命都賭上了。”

此后，吉利從成都順利融資30億元，具體方式是吉利以一年期借款的形式，向幾家國(guó)有機(jī)構(gòu)貸款，成都市政府擔(dān)保，李書(shū)福本人終身反擔(dān)保。此外，大慶市國(guó)資平臺(tái)以入股形式提供了30億元資金。2010年3月2日，上海吉利兆圓國(guó)際投資有限公司正式成立，注冊(cè)資本81億元，北京吉利萬(wàn)源出資71億元，上海嘉爾沃投資有限公司出資10億元。直到6月13日，上海嘉爾沃投資有限公司10億元實(shí)繳出資到位，李書(shū)福松了一口氣。這個(gè)時(shí)間，距離交割日期只有不到兩個(gè)月。

簽約后,李書(shū)福稱:“未來(lái)的沃爾沃是吉利的，是中國(guó)的，更是世界的。”

吉利收購(gòu)沃爾沃是中國(guó)汽車(chē)企業(yè)最大規(guī)模的海外并購(gòu)。不僅提高了吉利的科技水平和品牌地位，幫助其由價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，更將吉利的目光從中國(guó)，拓展到了全世界。

鳥(niǎo)槍換炮的吉利，越戰(zhàn)越勇，2011年之后的10年間，李書(shū)福一直沒(méi)有停止收購(gòu)的腳步。在2018年他以90億美元收購(gòu)奔馳母公司戴姆勒9.69%股權(quán)，成為奔馳的大股東，再一次書(shū)寫(xiě)了中國(guó)車(chē)企的傳奇一筆。

業(yè)內(nèi)甚至有了段子：“無(wú)論你買(mǎi)沃爾沃，還是買(mǎi)奔馳，不都是圖個(gè)‘吉利’嘛！”在投資、收購(gòu)之下，吉利也逐漸壯大，成為國(guó)內(nèi)車(chē)企巨頭之一。

/ 03 /

極氪獨(dú)立融資

李書(shū)福能否再造獨(dú)角獸

2021年7月末，F(xiàn)F在美國(guó)納克上市，久未現(xiàn)身的賈躍亭喜笑顏開(kāi)的對(duì)媒體表示，“會(huì)回國(guó)。”值得關(guān)注的是，作為財(cái)務(wù)投資人，吉利參與了FF上市的“少量投資”，媒體稱大約在3000萬(wàn)美元左右。

業(yè)內(nèi)也將關(guān)注再一次放在了李書(shū)福身上，他為何要投資賈躍亭的FF？

事實(shí)上，在李書(shū)福的造車(chē)夢(mèng)中，還有一個(gè)電動(dòng)夢(mèng)。早在2018年，李書(shū)福曾表示“到2020年吉利汽車(chē)90%以上都是新能源，這是我們現(xiàn)在正在努力的。”

早在2015年，吉利就發(fā)布了“藍(lán)色吉利行動(dòng)”，提出到2020年新能源汽車(chē)銷量占吉利整體銷量90%以上的目標(biāo)，但從實(shí)際銷量來(lái)看，“藍(lán)色吉利行動(dòng)”并未如計(jì)劃般順利實(shí)施。2020年吉利汽車(chē)新能源銷量為6.8萬(wàn)輛，占整體銷量的比重僅5%。

目前，吉利汽車(chē)現(xiàn)有電動(dòng)車(chē)帝豪EV、幾何A、幾何C等，由于產(chǎn)品定位和配置等原因，上述電動(dòng)車(chē)銷量不佳。

今年1月吉利汽車(chē)總銷量為15.6萬(wàn)輛，其中新能源汽車(chē)銷量為0.42萬(wàn)輛。新能源整體占比不足3%，與預(yù)計(jì)的90%目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)；6月份，吉利汽車(chē)總銷量為10.01萬(wàn)輛，同比減少9%，其中0.75萬(wàn)輛部為新能源和電氣化汽車(chē)。

在新能源方面，吉利進(jìn)展緩慢。去年，吉利發(fā)布SEA浩瀚架構(gòu)，這個(gè)歷時(shí)4年，投入超過(guò)180億的架構(gòu)是基于PMA平臺(tái)改造的純電平臺(tái)，全面覆蓋A級(jí)到E級(jí)車(chē)，可滿足轎車(chē)、SUV、MPV、小型城市車(chē)、跑車(chē)、皮卡及未來(lái)出行車(chē)輛等全部造型需求，并將軟件開(kāi)發(fā)時(shí)間縮短至50%以上。

在此背景下，吉利推出旗下首個(gè)高端純電子品牌極氪。

新推出的極氪汽車(chē)被認(rèn)為是吉利用來(lái)突圍新能源的一個(gè)“殺手锏”，其對(duì)標(biāo)的是比亞迪漢與Model3，上市兩月訂單火爆，因2021年可交付訂單售罄而停止接受意向金，預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)月銷7000-9000輛，2021年受產(chǎn)能限值預(yù)計(jì)交付約1萬(wàn)輛。

值得一提的是，去年，吉利提交了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，但今年卻撤回申請(qǐng)，此后業(yè)內(nèi)有消息稱，吉利將力推極氪單獨(dú)融資上市。這樣一來(lái)，極氪或?qū)⒊蔀榧麅?nèi)部第一個(gè)單獨(dú)融資、上市的子公司。

目前，車(chē)企的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極為焦灼，比亞迪、廣汽、上通五菱等均有熱銷車(chē)型上市，不僅有傳統(tǒng)車(chē)廠的比拼，更有造車(chē)新勢(shì)力以及百度、華為為首的企業(yè)紛紛布局。除了內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，近期，特斯拉再度宣布降價(jià)，給了對(duì)標(biāo)車(chē)型極大的壓力。

激烈的競(jìng)爭(zhēng)之下，吉利的贏面有多大？

從車(chē)輛銷售看，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的6月銷量數(shù)據(jù)顯示：吉利6月份銷量10.02萬(wàn)輛，同比減少9%。今年上半年，總銷量達(dá)到6.30萬(wàn)輛，同比上升約19%；

值得一提的是，雖然吉利汽車(chē)6月份的累計(jì)銷量為10.02萬(wàn)輛，但是新能源和電氣化汽車(chē)的銷量?jī)H為7515輛。吉利6月份新能源車(chē)的累計(jì)銷量還沒(méi)有比亞迪的單車(chē)型銷量多，譬如秦PLUS DM-i在6月份就賣(mài)了9269臺(tái)，漢系列車(chē)型在6月份也賣(mài)了8386臺(tái)。

圖片來(lái)源：比亞迪公告

從成本結(jié)構(gòu)和盈利看，車(chē)企需要不斷提高單車(chē)盈利能力提高，而車(chē)企盈利與終端折扣、成本控制、規(guī)模效應(yīng)等密切相關(guān)。

2020年，吉利、長(zhǎng)城、比亞迪營(yíng)收分別為923.74億元、1033.08億元、1565.98億元；同期凈利潤(rùn)分別為，55.34億元、53.62億元、60.14億元；研發(fā)支出分別為5.88億元、51.50億元、85.56億元。

從資本市場(chǎng)看，截至8月2日收盤(pán)，吉利總市值為2627億港元；長(zhǎng)城汽車(chē)為5863億人民幣；比亞迪為8331億人民幣。吉利約為0.45個(gè)長(zhǎng)城、0.38個(gè)比亞迪。

整體看，三家車(chē)企都有新車(chē)型推出，但吉利的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如比亞迪，營(yíng)收雖然和長(zhǎng)城可一拼高下，但二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻跟不上。

從造車(chē)新勢(shì)力陣營(yíng)看，蔚來(lái)市值682.06億美元、小鵬港股市值為2542億港元、美股為345.95億美元、理想汽車(chē)為302.06億美元。吉利市值僅僅高于理想汽車(chē)。

可以說(shuō)，吉利在新能源汽車(chē)的銷售方向上，未來(lái)勝算并不明朗。而如今寄希望于極氪的獨(dú)立融資上市，或許是李書(shū)福想要在二級(jí)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)1+1>2的真實(shí)原因。

在電動(dòng)車(chē)之戰(zhàn)上，吉利還有硬仗要打，李書(shū)福能否再造電動(dòng)巨無(wú)霸的夢(mèng)想，挑戰(zhàn)頗多。

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