域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

作為國(guó)內(nèi)乃至全球動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，過去幾年寧德時(shí)代無論是在業(yè)績(jī)表現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)布局還是技術(shù)儲(chǔ)備等方面，都展示出了“非同一般”的“超強(qiáng)實(shí)力”。

不過，自開年伊始寧德時(shí)代雖然依舊表現(xiàn)“搶眼”，但外界對(duì)其的“觀感”卻似乎已發(fā)生了很大變化，甚至對(duì)其增長(zhǎng)性都提出了質(zhì)疑，而其最新發(fā)布的新財(cái)報(bào)或許將重新刷新人們對(duì)其的看法。

一份帶“預(yù)期差”的成績(jī)單

近日寧德時(shí)代發(fā)布了前三季度的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)為165億元-180億元，同比增長(zhǎng)112.87%-132.22%;其中第三季度凈利潤(rùn)88億元-98億元，同比增長(zhǎng)169.33%-199.94%。這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前外界對(duì)其三季度財(cái)報(bào)的預(yù)期，畢竟二季度中報(bào)的利潤(rùn)增速也僅有82%，因此外界對(duì)此的預(yù)期并不樂觀，但實(shí)際上卻也沒有那么差。客觀上來說，這種預(yù)期差的出現(xiàn)是多方面因素共同影響的結(jié)果。

首先，全球終端市場(chǎng)的高景氣增長(zhǎng)，非常有利于行業(yè)集中度較高的中游廠商提升盈利能力。從全球范圍來看，除了歐洲市場(chǎng)增速略顯緩慢之外，在今年的全球汽車市場(chǎng)，電動(dòng)車仍然延續(xù)了過去的高景氣度。以我國(guó)為例，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1至8月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成397萬輛和386萬輛，同比分別增長(zhǎng)1.2倍和1.1倍。其中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成311萬輛和304萬輛，同比均增長(zhǎng)1倍。

放眼海外，美國(guó)市場(chǎng)今年的新能源汽車增長(zhǎng)也較為迅速。GGII(高工鋰電)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月美國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)銷售64.2萬輛，同比增長(zhǎng)68%，新能源汽車滲透率為6.8%。歐洲今年受多重因素影響，僅增長(zhǎng)了5%，但滲透率已經(jīng)高于美國(guó)，達(dá)到了16.8%。在全行業(yè)高景氣的背景下，處于供應(yīng)鏈中游且集中度相對(duì)較高的寧德時(shí)代自然也獲益良多。

其次，上游原材料價(jià)格下調(diào)，使其盈利能力得到了很好地修復(fù)。從去年底到今年初，鋰電池的關(guān)鍵原材料價(jià)格持續(xù)攀升，導(dǎo)致中下游廠商不得不“想方設(shè)法”進(jìn)行調(diào)價(jià)，盡管如此依然擋不住上游“漲價(jià)炒作”的勢(shì)頭。不過，自今年二季度以來這種勢(shì)頭得到了極大緩解，原材料價(jià)格炒作問題也逐漸趨于平穩(wěn)，價(jià)格也逐步恢復(fù)了“理性”。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，電解液溶質(zhì)六氟磷酸鋰5月25日最新報(bào)價(jià)為28.50萬元/噸，相較于今年2月份59.00萬元/噸的高點(diǎn)下跌51%;電解液(磷酸鐵鋰)最新報(bào)價(jià)8.75萬元/噸，相較于2月份11.03萬元/噸的高點(diǎn)下降20%;另外，碳酸鋰、氫氧化鋰分別報(bào)價(jià)46.15萬元/噸、46.75萬元/噸，相較于3月高點(diǎn)分別下跌8.2%與4.8%。各類關(guān)鍵鋰電原材料價(jià)格的下調(diào)，極大地緩解了包括寧德時(shí)代等在內(nèi)的中游廠商的“成本壓力”，進(jìn)而大大釋放了其總體盈利能力。

此外，形形色 色的工藝改進(jìn)和材料創(chuàng)新，使其產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)得到了不斷優(yōu)化。比如，通過強(qiáng)化一體化來簡(jiǎn)化組裝步驟，通過優(yōu)化鋰電池元素配置，增加低成本元素的成分，同時(shí)減少三元電池中的高成本元素成分，使其電池的總體成本得到優(yōu)化。凡此種種，都有力地推動(dòng)了寧德時(shí)代整體業(yè)績(jī)的改善。

高成長(zhǎng)期已過

不過，寧德時(shí)代當(dāng)下取得的成績(jī)固然值得肯定，但能否持續(xù)卻值得商榷，因?yàn)槠渌媾R的外部形勢(shì)如今早已發(fā)生了很大變化。

一是，新興行業(yè)在行業(yè)滲透率達(dá)到一定階段之后，增速下滑必不可免。過去兩年時(shí)間，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)在經(jīng)過了十多年的“孕育”之后迎來了大爆發(fā)，先是在去年前八個(gè)月一口氣將市場(chǎng)滲透率提升到了17%，今年前10個(gè)月更是將這一數(shù)值提升到了27%，幾乎在一年之間就接近翻倍，發(fā)展十分強(qiáng)勁。伴隨著這次行業(yè)性的大爆發(fā)，包括寧德時(shí)代在內(nèi)的整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈也都受到了行業(yè)性的強(qiáng)刺激，業(yè)績(jī)和增長(zhǎng)都得到了實(shí)際兌現(xiàn)。

一般而言，新興行業(yè)滲透率從10%提升到30%的階段，將會(huì)是整個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)最迅速的階段，之后行業(yè)的滲透率還會(huì)繼續(xù)逐年提升，但速度會(huì)大大下降。結(jié)合當(dāng)前新能源汽車行業(yè)高達(dá)27%的滲透率看，其后續(xù)想要繼續(xù)維持高增長(zhǎng)或?qū)⒆兊脴O為困難。

二是，如今動(dòng)力電池領(lǐng)域“群雄并起”，寧德時(shí)代的“C位”正在受到挑戰(zhàn)。在之前很長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域的地位幾乎是“不可撼動(dòng)的”，原因是它早已經(jīng)憑借著對(duì)三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池兩大技術(shù)以及較早的市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)，在動(dòng)力電池市場(chǎng)中“一騎絕塵”。

但在近年來，早前就在動(dòng)力電池有布局的比亞迪等公司也在加快市場(chǎng)化的步伐，并通過推出新的電池技術(shù)提升自己在相關(guān)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的滲透率，比如比亞迪旗下弗迪電池在磷酸鐵鋰電池市場(chǎng)的影響力，就隨著其刀片電池的推出影響力逐漸擴(kuò)大。對(duì)此，比亞迪總裁王傳福就曾對(duì)外表示，“幾乎你能夠想到的汽車品牌，都在與弗迪電池洽談合作，刀片電池將陸續(xù)搭載在國(guó)內(nèi)外各主流品牌的新能源車型上”。

與此同時(shí)，上下游的鋰礦巨頭和汽車廠商們也在伺機(jī)而動(dòng)，積極推動(dòng)其動(dòng)力電池板塊的市場(chǎng)化、資本化進(jìn)程，與寧德時(shí)代“分庭抗禮”。比如，長(zhǎng)城汽車旗下的蜂巢能源已經(jīng)獲得了包括小米、長(zhǎng)城等眾多資本方的融資，估值一度達(dá)到了460億元;欣旺達(dá)旗下的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，則獲得了包括小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車、廣汽汽車、東風(fēng)資產(chǎn)等多家有電池需求的企業(yè)融資。

隨著眾多獲得資本加持的新動(dòng)力電池廠商紛紛崛起，其對(duì)動(dòng)力電池市場(chǎng)主流客戶的爭(zhēng)奪愈發(fā)厲害。據(jù)《電動(dòng)車觀察家》統(tǒng)計(jì)，2019年寧德時(shí)代給廣汽乘用車供的貨，是中航鋰電的近2倍，但2020年中航鋰電供貨量反而成了寧德時(shí)代的近2.5倍。無獨(dú)有偶，同樣給長(zhǎng)安汽車供貨的中航鋰電，也在持續(xù)提升其給長(zhǎng)安汽車的供貨量，由此將其與寧德時(shí)代的供貨差距，一路從2019年的193MWh，擴(kuò)大到了2020年的350MWh。

長(zhǎng)期來看，這種“此消彼長(zhǎng)”的行業(yè)格局，會(huì)一定程度上改變寧德時(shí)代此前由于“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”而積累的強(qiáng)勢(shì)地位，并在一定程度上會(huì)對(duì)其增速產(chǎn)生長(zhǎng)期不利影響。從這個(gè)角度上來說，寧德時(shí)代的成長(zhǎng)期似乎的確已經(jīng)過了。

海外“內(nèi)卷”加劇

而隨著新興的動(dòng)力電池廠商不斷崛起，新的爭(zhēng)奪戰(zhàn)已經(jīng)不再局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，如今海外市場(chǎng)也成了新的角斗場(chǎng)。

據(jù)公開資料顯示，除了寧德時(shí)代之外，遠(yuǎn)景電力、億緯鋰能、蜂巢能源等企業(yè)也在紛紛加快出海步伐。比如，7月遠(yuǎn)景電力與西班牙政府簽署協(xié)議，規(guī)劃建立產(chǎn)能為30GWh的超級(jí)動(dòng)力電池工廠，計(jì)劃在2025年投產(chǎn)。此外，遠(yuǎn)景電力還在日本、美國(guó)、英國(guó)和法國(guó)有投資建廠;9月9日，蜂巢能源宣布將在德國(guó)勃蘭登堡州建設(shè)第二座海外工廠，面向歐洲市場(chǎng)，主要從事電池生產(chǎn);在此之前，它在德國(guó)薩爾州建立了第一家海外工廠，主要生產(chǎn)電池組。

除了產(chǎn)能出海之外，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)還積極在海外上市，實(shí)現(xiàn)融資出海。截至2022年7月，科達(dá)制造、杉杉股份、格林美、國(guó)軒高科等鋰電企業(yè)，已經(jīng)率先獲得了瑞士交易所GDR的發(fā)行，叩開了海外資本市場(chǎng)的大門。不難看出，無論是融資出海還是產(chǎn)能出海，如今中國(guó)鋰電企業(yè)都已經(jīng)在“出海”這個(gè)問題上達(dá)成了高度共識(shí)，但“出海”的挑戰(zhàn)同樣不容忽視。

一來，鋰電企業(yè)集體出海引發(fā)的“過度競(jìng)爭(zhēng)”，可能會(huì)對(duì)其帶來一定的負(fù)面影響。放眼全球鋰電產(chǎn)業(yè)，中國(guó)鋰電企業(yè)由于供應(yīng)鏈完善、布局完整、技術(shù)成熟，因而在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張上擁有比較優(yōu)勢(shì)，本來“組團(tuán)出海”對(duì)于中國(guó)企業(yè)強(qiáng)化海外競(jìng)爭(zhēng)力大有幫助。然而，缺乏“協(xié)作”的海外競(jìng)爭(zhēng)，卻可能會(huì)引發(fā)不必要的“內(nèi)耗”。

此前，寧德時(shí)代與贛鋒鋰業(yè)對(duì)于海外鋰礦的爭(zhēng)奪，曾一度炒高了“相關(guān)公司”的資產(chǎn)價(jià)格，導(dǎo)致同樣作為競(jìng)購(gòu)方的中國(guó)企業(yè)“兩敗俱傷”，為競(jìng)購(gòu)支付了不必要的高價(jià)(兩者合作的效果可能會(huì)更好)。類似地，隨著如今越來越多的鋰電企業(yè)出海，這方面的競(jìng)爭(zhēng)“摩擦”也需要重視，畢竟動(dòng)力電池出海，中國(guó)企業(yè)的對(duì)手遠(yuǎn)不止是中國(guó)企業(yè)自身，還有以日韓為代表的如LG新能源、三星SDI、松下等強(qiáng)勁對(duì)手，這是寧德時(shí)代需要加以重視的。

二來，海外市場(chǎng)的政策法規(guī)、營(yíng)商環(huán)境、地域文化等的差異，可能帶來一些新挑戰(zhàn)。比如，歐洲的工會(huì)組織強(qiáng)大，雇員雇傭等方面可能需要支付一些額外開支;工廠選址、環(huán)評(píng)審核等方面會(huì)比較嚴(yán)，如特斯拉德國(guó)工廠開工時(shí)間在此之前是一拖再拖，很影響其開工進(jìn)度;政策方面圍繞技術(shù)、碳交易等形成的壁壘也時(shí)有出現(xiàn)，這都是其在前進(jìn)道路上需要直面的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

因此，對(duì)于一心“出海”的寧德時(shí)代而言，積極“出海”固然值得稱道，但也應(yīng)該做好積極的海外風(fēng)險(xiǎn)處置和化解機(jī)制，以確保其海外業(yè)務(wù)拓展的正常進(jìn)行。

第二增長(zhǎng)曲線在哪兒?

面對(duì)方方面面的挑戰(zhàn)，外界也在追問寧德時(shí)代的底牌還多嗎?寧德時(shí)代能否在動(dòng)力電池之外找到新的第二增長(zhǎng)曲線呢?通過寧德時(shí)代自身的行動(dòng)，想必回答這個(gè)問題不難。

其一，其通過密集布置新的電池技術(shù)，不斷強(qiáng)化其在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的聲量。從2019年寧德時(shí)代推出CTP 1.0開始，其就在電池系統(tǒng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的路上一路狂飆突進(jìn)，截至2022年6月寧德時(shí)代最新研發(fā)的CTP 3.0電池(即麒麟電池)已經(jīng)面世，并已投入到了產(chǎn)業(yè)化的生產(chǎn)之中。

據(jù)悉，6月發(fā)布的“麒麟電池”，其體積利用率已經(jīng)從第一代的55%提升到67%，綜合性能和生產(chǎn)成本都將優(yōu)于市面上的現(xiàn)有電池廠商，因此外界認(rèn)為借助這款新電池，寧德時(shí)代或?qū)⒗^續(xù)鞏固其行業(yè)地位。除了麒麟電池之外，此前熱度很高的鈉電池寧德時(shí)代也有涉足，這些無疑都會(huì)增加其在產(chǎn)業(yè)中的聲量。

其二，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的潛力有望助其維持高增長(zhǎng)。結(jié)合寧德時(shí)代前幾個(gè)季度的表現(xiàn)來看，要保持高增速，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)存在很大發(fā)展?jié)摿?。?jù)悉，今年三季度寧德時(shí)代儲(chǔ)能出貨15-20GWh，環(huán)比大增50%-100%，展現(xiàn)出了不俗的增長(zhǎng)潛力;從毛利率方面來看，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)15%的毛利率還有提升空間。另外，目前儲(chǔ)能行業(yè)尚處于初級(jí)階段，未來潛力巨大，這些都意味著寧德時(shí)代在這一領(lǐng)域還會(huì)有大作為。

其三，借助投資等手段，寧德時(shí)代不斷強(qiáng)化其在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的影響力。從公開披露的資料來看，目前寧德時(shí)代已經(jīng)圍繞自身主營(yíng)業(yè)務(wù)，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游建立了廣泛投資。比如，在上游市場(chǎng)其先后參與的投資就覆蓋了能源、材料、智能設(shè)備到集成電路，下游領(lǐng)域則同時(shí)覆蓋了兩輪車、四輪車、自動(dòng)駕駛等諸多領(lǐng)域。通過涉及廣泛的投資版圖，寧德時(shí)代得以圍繞產(chǎn)業(yè)鏈最大限度地占取市場(chǎng)份額，最大程度地攫取市場(chǎng)紅利。

可以預(yù)見，在競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈、市場(chǎng)格局生變的當(dāng)下，寧德時(shí)代正在通過多方面的努力，為自身積攢更多的底氣。

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