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文 / 七公

出品 / 節(jié)點商業(yè)組

2023年，“ChatGPT”的問世讓人工智能（AI）空前興奮和繁盛。有人高呼這是“iPhone時刻”，有人振臂這是第四次工業(yè)革命，也有人驚嘆這是新一代的“火”和“電”。

總而言之，這場史無前例的大變革，正在復刻2015年前后的“互聯網+”行情，推動“AI+”成為未來十幾年的發(fā)展主流，并以通用的底層技術力量，重塑千行百業(yè)，改變甚至顛覆既定的競爭格局。

而在軟件領域，中信證券研報指出，AI+軟件的快速融合，將給全球軟件產業(yè)帶來長周期、深遠的影響。針對底層算法模型，第三方軟件服務商需要結合自身專有數據集積累、技術&資金能力、產品形態(tài)等，在閉源方案、開源生態(tài)之間做出抉擇，彼此優(yōu)劣勢亦十分明顯。

換言之，資源稟賦、比較優(yōu)勢和助推產業(yè)落地的能力，將決定誰能最后勝出。觀察業(yè)內頭部企業(yè)用友，憑借深厚的數智技術沉淀，AI加持的創(chuàng)新動力，以及35年服務企業(yè)的實戰(zhàn)經驗，已然具備該種潛質。

“ChatGPT”式創(chuàng)新，進化增長極

“ChatGPT”一鳴驚人，也把軟件底座推至前臺，引發(fā)全球范圍內的廣泛關注和討論。

原因不難理解。涉及到“ChatGPT”背后的數據、算力、算法三大基礎要素，軟件好比藏在隱秘處的中樞，是不可或缺的支撐，這使市場意識到它在引領前沿科技時發(fā)揮的作用和充當的角色，并據此考量哪些公司已搶先“上車”？

今年4月，用友網絡執(zhí)行副總裁兼CTO樊冠軍宣布：用友已啟動企服大模型訓練。

事實上，用友在應用信創(chuàng)框架部署、鋪排AI已久，儲備非常充足。

一方面，從早期基于規(guī)則的數據和流程自動化，到AI和大數據賦能的智能化，再到通過虛擬人實現人格化，用友已在數字化、智能化領域形成了橫縱雙向的AI普惠化布局：橫向，用友BIP建立了感知智能、認知智能到群體智能的技術演進路徑；縱向，用友BIP打造了由采集智能、分析智能直至決策智能的價值賦能鏈條。

比如，引領用友BIP走向AI數字孿生世界的3.0階段的數智員工，能以超寫實的姿態(tài)，游走在企業(yè)經營和管理領域，化身為營銷服務官、采購合規(guī)官、數智財務官、運營服務官等，身兼多職，輔助人完成數據采集、技能訓練、入轉調離、績效考核等日常事務處理，且全時在線，7*24小時不間斷工作。

另一方面，秉持“ChatGPT”式創(chuàng)新精神，使用友更容易締結出“新物種”。

眾所周知，創(chuàng)新有兩種形式。一種是“開天辟地”，新技術、新產品從無到有，催生出新市場、新需求，就像“ChatGPT”的出現；另一種是“存量替代”，新技術、新產品取代舊技術、舊產品，直接搶占已有的市場就夠了，就像智能手機淘汰功能手機。

用友BIP無疑屬于前一種。其沒有沿用ERP或云ERP的名詞，而是開創(chuàng)性地提出了“BIP（商業(yè)創(chuàng)新平臺）”的概念，這是因為BIP融合了全新的數字和智能技術，不僅在開發(fā)原理、應用范疇、作用層級、商業(yè)模式上展現了“0到1”的突破，更在賦能客戶、喚醒機能、提振生產力等執(zhí)行側，與上一代以ERP為代表的企業(yè)軟件有著本質的區(qū)別。

簡單解釋，ERP對企業(yè)的關鍵價值是“流程優(yōu)化，提高效率”，BIP則是“商業(yè)創(chuàng)新，重塑發(fā)展力”，即后者是動態(tài)的和第一性的，重在激發(fā)企業(yè)自身潛能，使之從源頭改善，獲得修渠蓄水、掘井灌溉的原生力和自覺性。

故而，當“ChatGPT”新硎初試，用友已把AI+軟件的新范式演繹的游刃有余，且較早進入到落地環(huán)節(jié)，為明天更加穩(wěn)健地生長打好地基。

不過，我們仍然要強調于平滑水面之下的某些真相。

財報顯示，2018年-2022年，用友共計支出研發(fā)費用約101億元，研發(fā)投入營收占比超過20%。放眼海內外，該費率水平都處在前列。

很大程度上，正是這種不懼短期業(yè)績調整，敢于歷N年之久，擲百億研發(fā)的勇氣，使用友得以在35年的時間里，憑借推陳出新的財務軟件、ERP軟件、用友BIP等增長極，做超前的適應性籌劃，最終穿越周期。

賦能千行百業(yè)，用友BIP做“筑基者”

客觀研發(fā)數據的呈現，亦是用友創(chuàng)新力行而不輟的印證。而在數智化轉型轟轟烈烈的當下，這又轉化為破局市場供需關系的最優(yōu)解，個體對環(huán)境的應激反應。

一處不容忽視的實情是，雖然大部分企業(yè)都諳熟數智化轉型的好處和溢出意義，可能否讓它深入肌理，生根、發(fā)芽、壯碩，充分享受技術變革的規(guī)模化紅利與互融互促、共生共贏的生態(tài)優(yōu)勢，這在很多B端仍然存在疑慮。

其實，就是要物盡其用，絕對不空談，把用戶的核心訴求落到實處，落到深處。再直白點說，就是甜頭與否和甜頭多寡的實用主義問題。

用友BIP做出了示范。

目前，用友BIP已經建立了2300+企服應用模型、70+場景化AI大模型、1000+開箱即用機器人，基于這些模型誕生的數智應用服務多達300+，分布在財務、人力、采購、制造、營銷等眾多業(yè)務領域。

與ChatGPT等面向C端的AI應用不同， 用友BIP的AI能力專注ToB行業(yè)，以打造企業(yè)數智化大腦為出發(fā)點和立足點，輔助企業(yè)做關鍵業(yè)務決策。

過去35年來，用友錨定前沿科技，把服務各行各業(yè)數百萬客戶的普遍體悟和履踐精髓，提煉、封裝成可復用、可擴展、可運營的中臺能力和平臺能力，涵蓋RPA、VPA、智能大搜、規(guī)則引擎、知識圖譜、AI工作坊等多項智能化成果，努力讓自己變得更懂企業(yè)，更懂業(yè)務。

相較計算機視覺、自然語言處理、ChatGPT等垂直領域，AI解決的是聽、說、讀、寫、算的單向條、一次性的表象問題，用友BIP的AI能力重在見微知著地提綱挈領和篤行致遠，重在提升企業(yè)展現級、分析級、控制級、決策級、創(chuàng)新級的全面數智能力，使之擁有更快的生產力、更靈活的組織力、更敏銳的洞察力和更低的成本。

換句話說，鐫刻AI基因的用友BIP擁有足夠強的深入腹地，為企業(yè)排憂解惑、提質減負、業(yè)務創(chuàng)新等的專業(yè)能力和落地能力。

就拿用友BIP廢鋼智能判級系統(tǒng)來說，融合了AI深度學習、無線物聯網、全自動聚焦拍照、廢鋼3D厚度識別、產品規(guī)?；桓兜燃夹g，具有廢鋼檢驗遠程監(jiān)控、廢鋼智能判級、扣雜數量智能判定，以及危險物報警、超大尺寸廢鋼報警、油污提醒、廢鋼種類分析等功能，把廢鋼實現數字化，改變了傳統(tǒng)廢鋼產業(yè)定價和業(yè)務組織管理方式，助力鞍鋼集團、敬業(yè)鋼鐵，南京鋼鐵，中信泰富興澄特鋼，濟源鋼鐵、閩源鋼鐵、鑫陽鋼鐵、新華冶金等等20余家鋼鐵企業(yè)廢鋼智能判級，為企業(yè)降本增效達千萬元，減排二氧化碳1400余萬噸。

再如飛鶴。引入用友BIP打造的全鏈路數字化營銷平臺，打通總部-經銷商-終端，把供應商、制造商、物流商、零售商、客戶納入鏈路，內外配合發(fā)力，實現了從奶牛養(yǎng)殖、原奶采購、奶粉加工、渠道流通到消費者“拔草”的全程物料追溯和可靠規(guī)范的“透明工廠”；同時，全程高效集成和精準交互，加速進銷存周轉率與門店服務覆蓋率，使訂單處理效率提升80倍、經銷商在線率98%、業(yè)績同比增長35.5%。

窺一斑往往能知全貌，真實案例既是用友BIP化解數智化“落地難”痼疾的生動體現，也是產業(yè)“筑基者”賦能眾業(yè)態(tài)，驅馳各經濟體攀山越嶺的“抓手”。

進一步地，在用友BIP包括業(yè)務中臺、數據中臺、智能中臺、低代碼開發(fā)平臺、技術平臺和連接集成平臺在內的六大平臺能力之下，用友的生態(tài)合作深度打開，商業(yè)信任層層加固，智能力從點狀到團式，進化邏輯更加清晰，其在明面上改善了企業(yè)的管理、增強了協同和溝通；內在的，跨越空間和時間，從源頭“活水”，激發(fā)企業(yè)根部的創(chuàng)新因子，使之獲得自學習、自糾錯、自迭代等多股自驅力，甚至生長出新的力量，以致往復循環(huán)的正向表達。

據相關報道，數字化驅動的企業(yè)，盈利能力比行業(yè)平均水平高出30%左右。

數智化時代，用“BIP”的邏輯重估用友

按照云原生架構設計、深嵌AI技術的用友BIP，毫無疑問促成了廠商與用戶之間的雙向奔赴，更是數智化時代，事關產業(yè)躍遷的釋疑與回答。但遺憾的是，市場還常常停留在原地，用ERP“天花板”的老眼光看待用友。

也就是說，投資者應該從一些關鍵信息點出發(fā)（宏觀、中觀、微觀），立足“BIP”的原點和內涵，重估用友。

宏觀層面，誠如麻省理工數字商務中心主任Erik Brynjolfsson在《第二次機器革命》中寫到，數字化（數智化）是今天的一切，是未來的唯一開端。數智化的確定性趨勢，已無需贅言。

這里，我們尤其推崇龍頭企業(yè)。之所以這么說，是因為龍頭企業(yè)有其特殊性，代表的是將來時、“風向標”、“鏈主”。

它在設定業(yè)績目標的時候，也在給行業(yè)明確KPI；它在建立護城河的時候，也在定義著行業(yè)的護城河；它在用自己的方式尋求增長的時候，也在給行業(yè)指引增長途徑；它在某個動作上的加碼和解鎖，也在給行業(yè)發(fā)出不同尋常的信號。

中觀層面，我們聚焦競爭格局。

在任何賽道，參與者卷生卷死的終極都是“虹吸現象”+“馬太效應”：從大量玩家到少數幾家玩家，再到三足鼎立或兩軍對壘。越是分散的市場，頭部企業(yè)的機會就越大。

拉長時間軸，軟件產業(yè)是一個螺旋上升的“慢生意”，氪技術、氪資金，中途伴隨的N個投資期，可能會引致企業(yè)暫時的利潤失速，甚至“失血”，但那些站在隊伍前列的“排頭兵”，通常能以超前的應變眼光和積極的布控舉措，把握住窗口機遇，進而在長線維度上放大價值。

回溯Salesforce、Oracle、微軟、AWS等國外SaaS鼻祖或云計算巨頭“封狼居胥”的經歷，無一例外都遵循該規(guī)律。

用友亦然，不爭一時，35年錘煉的技術力、產品力、品牌力和服務力，正源源不斷地塑造一世之長。

綜合Gartner報告，用友是全球企業(yè)級應用軟件（ERP）TOP10中唯一的亞太廠商，在全球ERP SaaS市場亞太區(qū)廠商排名第一，也是唯一入選Gartner全球云ERP市場指南、綜合人力資源服務市場指南的中國廠商。同時，IDC數據顯示，用友持續(xù)領跑中國企業(yè)云服務市場，在中國應用平臺化云服務APaaS市場占有率第一、中國企業(yè)應用SaaS市場占有率第一。

可以預見的是，當行業(yè)出清拉開序幕，在規(guī)模、技術、速度、經驗上占據上風的選手，將不斷開辟新沃土，擁抱更廣闊的星辰大海。

微觀層面，我們回到用友本體。

顛覆式創(chuàng)新的用友BIP，歷經BIP1、BIP2、BIP3三代，對應傷筋動骨→強筋壯骨→脫胎換骨的主線，用友已然升騰在“云端”。

最近幾年，用友云服務收入和占比持續(xù)上行反饋，2019年-2022年，該業(yè)務收入從19.7億元增長至63.53億元，期間復合增速超過34%，占比從27.5%擴大至68.6%，佐證是公司主要收入來源且成長性高。

從這個角度講，今天的用友，早已不是一家單純的ERP公司，而是一家數字化與智能化的企業(yè)云服務與軟件提供商。參考Salesforce、Oracle、微軟近兩年的股價走勢，用友的估值思路自然也該變一變了。

投射到客戶端，則是“執(zhí)牛耳者”拿單底氣的進一步充實，特別是在“國產替代”浪潮洶涌的大型企服市場。

據節(jié)點財經了解，截至2022末，用友面向一級央企累計簽約 27 家，包括國家管網、中國電子、中糧集團、中鹽集團、中國移動、吉利集團、碧桂園等一批重量級客戶，且在金融、煙草、汽車等垂直行業(yè)拓展順利，成功拿下中國銀行、中國人保、中國煙草、江鈴汽車等眾多標桿客戶，為2023年及以后奠定良好開局。

不難看出，無論是整體的β紅利，還是個體的α收益，用友都足夠豐厚。資本那些關于概念、題材的糾結，自然也就有了答案：價格圍繞價值波動，好公司遲早會兌現邏輯。

而對投資者來說，當時當下，若還只站在場外看多，可能會錯失掉良機？

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