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7月10日，香港自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)科技第一股Chenqi Technology Limited（以下簡(jiǎn)稱“如祺出行”）(09680.HK)，成功在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。

無(wú)獨(dú)有偶，最近的共享出行市場(chǎng)可謂是格外熱鬧。6月底，嘀嗒出行（02559.HK）成功登陸港交所。4月底，曹操出行也向港交所遞交了IPO招股書，不止如此，享道出行、T3出行也都表示將啟動(dòng)IPO。

那么，出行平臺(tái)“集體”沖刺港股的背后，究竟是哪些因素在推動(dòng)？

“扎堆”赴港的“難言之隱”

客觀理性的資本市場(chǎng)往往不存在巧合，出行平臺(tái)“扎堆”上市的背后一定有其原因。

這其中，最為突出的便是各大平臺(tái)均面臨盈利難題，他們急需輸血續(xù)命。

正如，已經(jīng)登陸港交所的嘀嗒出行。招股書顯示，2020至2023年，營(yíng)收表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，但盈利卻處于虧損狀態(tài)，2020至2022年，其凈利潤(rùn)分別為-21.94億元、17.31億元、-1.88億元。2023年1-6月，凈利潤(rùn)為-2.2億元。

再如，已經(jīng)遞表的曹操出行。招股書顯示，2021至2023年，營(yíng)收由71.53億元增長(zhǎng)至106.68億元。但盈利方面同樣仍在虧損，報(bào)告期內(nèi)，曹操出行分別虧損30.07億元、20.07億元和19.81億元。即便是剛剛上市的如祺出行也存在類似情況。

整體來(lái)看，三者表現(xiàn)如出一轍，足見盈利難題的普遍性。

對(duì)此，北方工業(yè)大學(xué)MBA教育中心主任紀(jì)雪洪認(rèn)為，“像這種持續(xù)虧損，且在可見的未來(lái)仍會(huì)繼續(xù)虧損的企業(yè)想要上市，可選的上市路徑就只有港股了。”

之所以只有港股，這是因?yàn)樽?023年3月31日起，港交所《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》第18C章正式生效的緣故。

18C章的最大特點(diǎn)是容許滿足相關(guān)市值要求的未商業(yè)化特?？萍脊旧鲜?。這為普遍成立時(shí)間較短、前期投入大、商業(yè)化周期長(zhǎng)，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)方面難以滿足主板上市要求的企業(yè)提供了機(jī)會(huì)。

還有一個(gè)原因是，網(wǎng)約車市場(chǎng)天花板已然明顯，出行平臺(tái)想要變換賽道、尋找新模式便需要資金支持。

自2023年開始，深圳、濟(jì)南、長(zhǎng)沙、三亞、上海等多地監(jiān)管部門發(fā)布了網(wǎng)約車市場(chǎng)飽和預(yù)警。網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，共發(fā)放網(wǎng)約車駕駛員證679.1萬(wàn)本、車輛運(yùn)輸證284.7萬(wàn)本，同比分別上漲29.9%和26.5%。

在這一背景下，曹操出行、如祺出行等出行平臺(tái)都正在尋找新的商業(yè)模式，試圖在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域講出新故事。據(jù)招股書披露，曹操出行計(jì)劃將把一部分募集資金投向自動(dòng)駕駛；如祺出行也已聯(lián)合廣汽開展L3級(jí)自動(dòng)駕駛測(cè)試，預(yù)計(jì)到今年上線廣汽的L3級(jí)自動(dòng)駕駛出行服務(wù)。

特斯拉“成全”了出行平臺(tái)們

扎堆赴港的原因已然明了，而當(dāng)前這個(gè)上市時(shí)機(jī)也十分微妙。

出行平臺(tái)高喊自動(dòng)駕駛已經(jīng)不止一個(gè)年頭，市場(chǎng)聲勢(shì)始終如石沉大海一般，沒有千層浪，只有一如既往的平靜。時(shí)至今日，市場(chǎng)才真的被激起浪花，這一切背后的推手正是深耕全自動(dòng)駕駛多年的特斯拉。

上半年，特斯拉受挫于逐漸惡化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，股價(jià)跌幅近30%，是美股七大巨頭中，唯一沒有讓投資者“吃到肉”的科技股巨頭。直到最近，特斯拉終于找回狀態(tài)，連續(xù)十個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲超38%，僅用十天就抹平了過去半年的跌幅。

表面上看，股價(jià)大漲最初是源于兩大利好消息，其一，特斯拉二季度銷量超預(yù)期，其二，特斯拉首次被納入公務(wù)車采購(gòu)名單，同時(shí)，還成為了上海市臨港新片區(qū)多家國(guó)企的采購(gòu)車輛。

但其實(shí)，二季度銷量雖然表現(xiàn)超預(yù)期，在短期內(nèi)能夠有效提振市場(chǎng)信心，但長(zhǎng)期效果未必盡如人意；而且公務(wù)車在整體乘用車銷量中占比小，能給特斯拉帶來(lái)的銷售增量也相對(duì)有限。

此時(shí)，特斯拉首次入選公務(wù)車采購(gòu)的另一層含義——對(duì)特斯拉的數(shù)據(jù)安全表示認(rèn)可，就起到了關(guān)鍵作用。這一舉措打消了投資者和消費(fèi)者對(duì)于數(shù)據(jù)安全的顧慮，也為特斯拉進(jìn)一步滲透國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。

眾所周知，想要真正實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛，離不開大量行駛數(shù)據(jù)的積累和巨大算力的支撐。

據(jù)悉，特斯拉FSD自發(fā)布以來(lái)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)超16億公里的行駛，這一數(shù)字遠(yuǎn)超百度自動(dòng)駕駛的9000萬(wàn)公里和Google自動(dòng)駕駛的1億公里里程；而且，今年3月推送的FSD V12.3.1版本，還引入了“端到端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”技術(shù)，可以對(duì)超一百萬(wàn)輛汽車的行車數(shù)據(jù)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)。

銷量回暖疊加市場(chǎng)認(rèn)可，特斯拉完成行駛數(shù)據(jù)積累和深度學(xué)習(xí)的過程會(huì)縮短，離實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛的目標(biāo)會(huì)更近。

基于此，馬斯克上半年發(fā)起的Robotaxi計(jì)劃也將受益。今年4月，馬斯克就在社交平臺(tái)上宣布，特斯拉將于8月8日發(fā)布無(wú)人駕駛出租車（Robotaxi）。

Robotaxi的推行離不開特斯拉的FSD（全自動(dòng)駕駛）技術(shù)，同時(shí)Robotaxi正式投運(yùn)后產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，將成為車主行駛數(shù)據(jù)以外的一種補(bǔ)充，反哺FSD，兩者互為助力，形成閉環(huán)。這使得Robotaxi從理論帶進(jìn)現(xiàn)實(shí)的進(jìn)程也隨之縮短。

特斯拉實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛的愿景，在市場(chǎng)認(rèn)可、銷量回暖、技術(shù)加碼等多重因素下被推向高點(diǎn)，市場(chǎng)熱情明顯高漲。

在這一趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)的出行平臺(tái)既可以借鑒學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，也可以借“東風(fēng)”加速，此時(shí)入場(chǎng)添一把火，確實(shí)不失為一個(gè)好時(shí)機(jī)。

Robotaxi商業(yè)化的“五年之約”

特斯拉股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈的背后，一切跡象似乎都在暗示Robotaxi離即將走進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

對(duì)此，光大證券研究報(bào)告也表示，“美國(guó)與中國(guó)均正處于Robotaxi推進(jìn)的0-1突破階段，國(guó)內(nèi)有望后來(lái)者居上。”

于國(guó)內(nèi)出行企業(yè)而言，Robotaxi實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地會(huì)遇到哪些阻礙，是非常明確的。

其一，目前的自動(dòng)駕駛技術(shù)，在駕駛狀態(tài)下不穩(wěn)定情況時(shí)有出現(xiàn)，因此在感知和算法層面仍需提升。而且，Robotaxi的推行是全局性工程，與之配套的通信端、路端、云端等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都需要同步進(jìn)行開發(fā)建設(shè)，形成車路協(xié)同。

其二，符合自動(dòng)駕駛技術(shù)條件的汽車制造成本，以及符合安全要求的運(yùn)營(yíng)成本普遍較高，這使得Robotaxi的造價(jià)以及單位服務(wù)成本，遠(yuǎn)高于有人駕駛的網(wǎng)約車和其他出行方式，這也成了Robotaxi實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用的根本性阻礙。

其三，Robotaxi的“安全信任”依舊缺失。2022年自動(dòng)駕駛出租車使用意向問卷調(diào)查顯示，超50%的用戶尚不了解Robotaxi，同時(shí)，有84.4%的用戶認(rèn)為技術(shù)安全問題仍然是使用robotaxi的首要考慮問題。

過去，三道關(guān)卡一直在困住國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛商業(yè)化落地的前進(jìn)步伐。如今，成本環(huán)節(jié)已經(jīng)開始有突破的跡象。

T3出行CEO崔大勇表示，全無(wú)人自動(dòng)駕駛車若成本低于40萬(wàn)元拐點(diǎn)就出現(xiàn)了。而最近已有企業(yè)推出一款20.46萬(wàn)元的量產(chǎn)車型，這意味著L4以上全無(wú)人駕駛的成本已經(jīng)滿足，那么商業(yè)化路徑也將迎來(lái)重大突破的拐點(diǎn)。

而技術(shù)、市場(chǎng)、政策方面，哈嘍優(yōu)行CEO范越甲則認(rèn)為，無(wú)人駕駛的商業(yè)化基礎(chǔ)已具備，加之電動(dòng)汽車的滲透率再創(chuàng)新高，電動(dòng)汽車作為自動(dòng)駕駛最佳載體，隨著人工智能、大數(shù)據(jù)和各種傳感器成熟與降本，新一輪的自動(dòng)駕駛技術(shù)將越來(lái)越接近于商業(yè)化。

至于信任問題，在成本完成優(yōu)化、技術(shù)逐漸成熟，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)后，自然也會(huì)迎刃而解。

由此可見，三大關(guān)卡的“卡脖子”難題已經(jīng)逐漸明朗，那么Robotaxi商業(yè)化是否近在眼前？對(duì)此，T3出行CEO崔大勇和聯(lián)想集團(tuán)副總裁、聯(lián)想車計(jì)算負(fù)責(zé)人唐心悅認(rèn)為，大規(guī)模的Robotaxi商業(yè)化將在五年內(nèi)到來(lái)。

結(jié)語(yǔ)

從出行平臺(tái)集體出動(dòng)，到全自動(dòng)駕駛迎來(lái)進(jìn)展，種種信號(hào)都在預(yù)示著Robotaxi即將完成0-1的突破。

Robotaxi商業(yè)化的五年之約近在眼前，全球即將迎來(lái)新一輪城市交通革命，開啟劃時(shí)代的新篇章。

作者：土耳其熱氣球

來(lái)源：松果財(cái)經(jīng)

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