域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

回顧2020年，因疫情帶來宅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，奈飛因禍得福，不僅全球訂閱用戶規(guī)模突破兩億，全年股價(jià)上漲超60%，市值邁過2000億美元的市值門檻，風(fēng)光無(wú)限。

進(jìn)入2021年，今年一季度以來奈飛的股價(jià)累計(jì)僅上漲了1%，股價(jià)表現(xiàn)是否真實(shí)反映了一季度的經(jīng)營(yíng)狀況呢？北京時(shí)間4月21日，奈飛對(duì)外發(fā)布新一季度的財(cái)報(bào)。在財(cái)報(bào)發(fā)布后，奈飛盤后股價(jià)下跌超8%。

導(dǎo)致奈飛盤后股價(jià)大跌的直接原因還是在于本季度其訂閱用戶增長(zhǎng)意外不及市場(chǎng)預(yù)期。在經(jīng)歷了去年用戶規(guī)模的猛烈增長(zhǎng)，為何本季度訂閱用戶增長(zhǎng)不理想？除了訂閱用戶數(shù)據(jù)之外，奈飛其他數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？美股研究社結(jié)合其新一季度財(cái)報(bào)展開闡述。

疫情紅利吃完奈飛訂閱用戶增長(zhǎng)停滯，營(yíng)收增速意外提升

財(cái)報(bào)顯示，奈飛一季度營(yíng)收71.63億美元，同比增長(zhǎng)24.2%，全球付費(fèi)用戶達(dá)2.08億，僅增398萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)13.6%，凈利潤(rùn)17億美元。其中營(yíng)收增長(zhǎng)符合預(yù)期，但訂閱用戶增長(zhǎng)情況大幅不及分析師預(yù)期。

本季度奈飛全球訂閱用戶為 2.0764億人，凈增近 400 萬(wàn)，大幅低于管理層指引的 600 萬(wàn)以及市場(chǎng)一致預(yù)期的 630 萬(wàn)人。

針對(duì)付費(fèi)用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期，奈飛高管斯賓塞·紐曼表示：一季度的情況主要還是跟疫情有很大關(guān)系，疫情對(duì)于世界的影響依然很大，公司付費(fèi)用戶增長(zhǎng)不多，也反映了整體發(fā)展趨勢(shì)過程中的短期波動(dòng)。

同時(shí)奈飛高管里德·哈斯廷斯表示：競(jìng)爭(zhēng)一直都存在，我們跟Amazon Prime的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)超過13年，同Hulu的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)持續(xù)14年，同電視的競(jìng)爭(zhēng)也還在，但是我們沒有探測(cè)到整體競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)方面的變化，一直很激烈，未來依然會(huì)非常激烈。

奈飛的營(yíng)收由平臺(tái)服務(wù)收入和內(nèi)容收入兩部分組成，其中流媒體服務(wù)收入一直是奈飛最大收入來源，付費(fèi)會(huì)員規(guī)模是衡量平臺(tái)服務(wù)收入情況的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

在這一季度，奈飛的付費(fèi)規(guī)模受三方面影響 ：一方面美國(guó)的疫情逐漸有效控制。據(jù)白宮的數(shù)據(jù)，在美國(guó)平均新冠疫苗接種數(shù)量為每天310萬(wàn)劑，隨著新冠疫苗的推進(jìn)，疫情紅利正在逐漸下降，消費(fèi)者的娛樂消費(fèi)意愿開始發(fā)生變化。

疫情過后經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間疫情防控，娛樂場(chǎng)所逐漸開放，在第一季度，美國(guó)的學(xué)生也迎來春假，大多數(shù)消費(fèi)者更愿意選擇旅游等外出型線下娛樂活動(dòng)，在線上花費(fèi)的娛樂時(shí)間開始減少。而且電影院也逐漸恢復(fù)營(yíng)業(yè)，整個(gè)流媒體平臺(tái)都會(huì)受到線下觀影的沖擊。

其他方面，北美地區(qū)是奈飛最主要的業(yè)務(wù)地區(qū)奈，但滲透率已經(jīng)很高，達(dá)到55%以上，正在遭遇增長(zhǎng)瓶頸。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，北美地區(qū)這一季度的新增訂閱用戶為44萬(wàn)，同比環(huán)比都能看到增長(zhǎng)放緩，不僅是北美地區(qū)，其他地區(qū)的增長(zhǎng)速度都在下滑，這對(duì)奈飛來說是最不利的影響。

另外奈飛也在上調(diào)自己的訂閱價(jià)格，一定程度上影響了付費(fèi)用戶的新增。在今年2月，奈飛針對(duì)日本地區(qū)用戶，將會(huì)員價(jià)格提高到了每月1490日元（約14.1美元），比之前高了170日元，在去年10月，奈飛就上調(diào)了北美地區(qū)的訂閱價(jià)格為14美元每月。

和Disney+、亞馬遜Prime video等其他流媒體平臺(tái)相比，Disney+今年3月以前的定價(jià)為6.99美元/月，69.99美元/年，亞馬遜的價(jià)格為每年119美元，奈飛價(jià)格顯然更高。更低價(jià)的流媒體新貴們搶奪了奈飛的一部分用戶，盡管奈飛不承認(rèn)這個(gè)事實(shí)，但這是市場(chǎng)趨勢(shì)。

據(jù)迪士尼的官方統(tǒng)計(jì)，截至1月2日，Disney+的付費(fèi)用戶規(guī)模達(dá)到了9490萬(wàn)人，即將破億，在亞馬遜4月15日披露的年報(bào)中，Prime會(huì)員已經(jīng)增加到2億，而且亞馬遜的Prime會(huì)員同時(shí)擁有視頻會(huì)員資格和其他服務(wù)會(huì)員資格。

但提價(jià)也使奈飛受益不少，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，奈飛Q1的全球 ARPU 環(huán)比提升近 5%，達(dá)到 11.5 美元/月，直接導(dǎo)致全球收入的增加。繼上季度在美國(guó)、加拿大、澳大利亞等地區(qū)提價(jià)后，本季度奈飛又陸續(xù)在德國(guó)、日本、土耳其、阿根廷地區(qū)分別提價(jià) 10%-50%，提價(jià)后EMEA地區(qū)的營(yíng)收由上一季度的21億美元提升到了23億美元，同比增長(zhǎng)了9.5%。

從這張圖中，我們也能EMEA、亞太地區(qū)的ARPU增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)也還不錯(cuò)，分別同比增長(zhǎng)11%和9%，為營(yíng)收貢獻(xiàn)了一定力量，在大多數(shù)EMAEA地區(qū)和亞太地區(qū)奈飛還沒有相應(yīng)的價(jià)格措施，但還是有一定潛力在的。

北美訂閱用戶增長(zhǎng)遇天花板，亞太地區(qū)被寄予厚望

從上面的圖我們可以看到，EMEA及亞太地區(qū)近幾年?duì)I收增速較好，但從人均會(huì)員費(fèi)兩方面來看，從滲透率來看，奈飛在歐洲，中東和非洲地區(qū)的滲透率僅為19％，在亞太地區(qū)為11％，都與北美地區(qū)的數(shù)據(jù)有較大差距，有待挖掘更多的價(jià)值。

在EMEA（歐洲、中東和非洲地區(qū)）和東南亞地區(qū)，部分地區(qū)由于疫情控制程度仍然不夠，尤其是在非洲和部分東南亞地區(qū)，短期內(nèi)還需要疫情防控隔離等措施，線上的娛樂時(shí)間并不會(huì)明顯減少，有待挖掘更多價(jià)值。

在歐洲地區(qū)，奈飛還隱約有流媒體巨頭的優(yōu)勢(shì)所在，去年疫情期間，奈飛在意大利和西班牙的需求正在增加。據(jù)老虎證券的數(shù)據(jù)顯示，在去年上半年，奈飛App下載激增，截至4月底意大利的奈飛App下載量幾乎是2月初的兩倍，在西班牙則增長(zhǎng)了50%以上。

在東南亞地區(qū)，流媒體業(yè)務(wù)在去年上半年快速爆發(fā)，據(jù)Statista統(tǒng)計(jì)，2020年?yáng)|南亞的數(shù)字經(jīng)濟(jì)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為5.5億美元左右，遠(yuǎn)不及中國(guó)和美國(guó)地區(qū)，但復(fù)合增長(zhǎng)率為25％，高于全球平均水平（約16％）。

但奈飛在東南亞并非一枝獨(dú)秀，中國(guó)最大的兩家流媒體公司騰訊和愛奇藝正在向東南亞地區(qū)擴(kuò)張。騰訊控股的iflix號(hào)稱東南亞版的奈飛，在東南亞等13個(gè)國(guó)家擁有超過1000萬(wàn)會(huì)員，2019年在東南亞的訂閱用戶數(shù)達(dá)到1700萬(wàn)，增速超過奈飛。

并且在價(jià)格上，iflix每月只需要3美元，比奈飛的價(jià)格更符合當(dāng)?shù)氐南M(fèi)能力，愛奇藝的Astro也擁有一定市場(chǎng)份額正在與iflix較量。

奈飛顯然更看重亞太地區(qū)，亞太地區(qū)的韓國(guó)也是奈飛增速最快的市場(chǎng)之一。據(jù)智通財(cái)經(jīng)報(bào)道，奈飛計(jì)劃今年在韓國(guó)投資5億美元，加大對(duì)原創(chuàng)電影和電視節(jié)目?jī)?nèi)容的投資。奈飛已經(jīng)在韓國(guó)創(chuàng)作了約80部原創(chuàng)電視劇和電影。曾在韓國(guó)制作的《活著》大火，據(jù)flixpatrol的數(shù)據(jù)，在app上線兩天即登頂全球35個(gè)國(guó)家和地區(qū)的電影榜單。

另外在中國(guó)，愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊、B站等流媒體平臺(tái)，并沒有獲得大量奈飛的優(yōu)質(zhì)自制版權(quán)，還有很大加深合作的空間。這樣看來，奈飛未來仍然有一定的增長(zhǎng)空間，從收入組成來看，內(nèi)容收入仍然占比很少，憑借優(yōu)質(zhì)的自制內(nèi)容獲取收入，也能成為一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，70多部電影能否拯救奈飛疲軟的增長(zhǎng)？

我們?cè)倩氐教醿r(jià)的問題上來，奈飛通過提價(jià)使自己受益了，但用戶接受提價(jià)也希望通過更高的價(jià)格，看到更高的內(nèi)容質(zhì)量。上面我們已經(jīng)知道奈飛也在自制內(nèi)容留住現(xiàn)有用戶并吸引新用戶，擴(kuò)大自己的實(shí)力，提價(jià)以后，奈飛的自制內(nèi)容也會(huì)更多。

奈飛通過較高的成本制作出一些優(yōu)質(zhì)的大熱電影，增強(qiáng)了用戶的粘性，自制內(nèi)容每年都在翻倍，奈飛在去年年底稱，在2021年將年產(chǎn)70多部電影提供給用戶，這個(gè)速度超過五大電影制片廠的制影速度。

去年，奈飛獲得2020年奧斯卡獎(jiǎng)的24項(xiàng)大獎(jiǎng)提名，超過了去年任何一家好萊塢影視媒體公司的成績(jī)，備受因疫情陷入危機(jī)的影視公司們眼紅。

但奈飛也面臨著自制成本很高的問題，在去年第四季度，奈飛的現(xiàn)金流一度轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，影片的制作成本一直被投資者所關(guān)心。財(cái)報(bào)顯示，Q1現(xiàn)金流為6.92億元，已經(jīng)扭負(fù)為正，營(yíng)業(yè)成本率也下降了54%，但由于一季度大多數(shù)的影片還處于籌備階段，今年接下來幾個(gè)季度現(xiàn)金流能不能維持正向還有待觀望。

雖然今年奈飛會(huì)有更多持續(xù)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容輸出，可也不是毫無(wú)威脅。據(jù)迪士尼官方透露的消息稱，Disney+在今年三月也將迎來提價(jià)，每月費(fèi)用達(dá)到每月7.99美元或每年79.99美元，將于今年的3月26日生效，與之而來的也是更加高質(zhì)量的內(nèi)容，奈飛與Disney的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。

迪士尼官方消息揭曉了將推出的新的內(nèi)容，包括10個(gè)新的Marvel系列，10個(gè)新的《星球大戰(zhàn)》系列以及幾個(gè)迪士尼動(dòng)畫工作室的項(xiàng)目。迪士尼的IP一直是自己的王牌，在電影角度，漫威宇宙是行業(yè)的第一IP，價(jià)值高達(dá)350億美元以上，票房總成績(jī)225億美元，迪士尼利用IP不停增強(qiáng)Disney+的市場(chǎng)地位。

隨著奈飛和其他好萊塢制片廠的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈，昔日的合作伙伴成為戰(zhàn)友，畢竟奈飛先搶制片廠商的蛋糕在先，制片廠商們?nèi)刖至髅襟w平臺(tái)也是“疫情”所趨。派拉蒙影業(yè)去年推出流媒體服務(wù)，環(huán)球也推出peacock流媒體平臺(tái)，華納宣布在2021年，公司旗下新片將同步上線HBO，都對(duì)奈飛產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊。

隨著戰(zhàn)況的激烈，奈飛的地位受到嚴(yán)重威脅，奈飛只能增加內(nèi)容制作成本提高內(nèi)容質(zhì)量來抗衡，要么就是在海外尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，要么就是和其他好萊塢制片廠合作，美國(guó)五大影視制片廠已經(jīng)有四家擁有流媒體平臺(tái)，奈飛也只能和索尼尋求合作了。

在今年四月，奈飛成功與索尼達(dá)成合作，從2022年開始，奈飛將獨(dú)占索尼旗下影片從院線下檔后的美國(guó)地區(qū)流媒體首播權(quán)，包括漫威IP《魔比斯》、《秘境探險(xiǎn)》、《沼澤女孩》等定檔2022年的多部電影，以及超級(jí)IP《蜘蛛俠》系列后續(xù)的作品，拿到了更多版權(quán)的奈飛也將擁有更多較量的籌碼。

整個(gè)視頻流媒體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況越來越類似音樂流媒體行業(yè)，2021年的奈飛，憑借即將推出的內(nèi)容在艱難的競(jìng)爭(zhēng)下將發(fā)展如何，我們拭目以待，美股研究社將持續(xù)進(jìn)行跟蹤。

本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來源。

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