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4月27日，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布2020年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入405.27億元，同比增長(zhǎng)44.19%;實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)5.89億元，同比增長(zhǎng)29.79%;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額增加至13.10億元，同比大幅增長(zhǎng)87.38%，創(chuàng)造繼2018年之后的歷史第二好成績(jī)。

要知道，2020年是非常特殊的一年，因?yàn)橐咔榈挠绊?，不少企業(yè)尤其是廣告行業(yè)的運(yùn)營(yíng)都受到了巨大的壓力，藍(lán)標(biāo)能夠在這一年依舊保持高速增長(zhǎng)，足以證明自己企業(yè)的含金量。更值得關(guān)注的則是藍(lán)標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)谕袠I(yè)之中可謂是獨(dú)一份的翹楚，其不斷變革、轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的玩法，可以說給整個(gè)營(yíng)銷廣告行業(yè)都樹立了一個(gè)全新的標(biāo)桿。

數(shù)字時(shí)代的最好的藍(lán)標(biāo)

2020年疫情之下，營(yíng)銷廣告行業(yè)無(wú)疑是受到影響最大的行業(yè)之一，一方面是人們都在家里，廣告投放的必要性大幅下降。另一方面，廣告主的銷售影響也比較大，所以預(yù)算也大幅下滑。多重原因沖擊之下，廣告行業(yè)可謂一片哀嚎，甚至連大家覺得應(yīng)該逆勢(shì)增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域，不少公司財(cái)報(bào)上的廣告收入都出現(xiàn)了大幅下滑，會(huì)員收費(fèi)反而成了大家的救命稻草。而藍(lán)標(biāo)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)確實(shí)令人感到驚艷，即便是放在平時(shí)普通的年景，這也稱得上是一個(gè)靚麗的財(cái)報(bào)，而在2020年那確實(shí)是一個(gè)了不起的成績(jī)了。而國(guó)內(nèi)大部分廣告和公關(guān)公司的成績(jī)，相比之下都不值一提。

不僅如此，即便是全球廣告行業(yè)巨頭，旗下?lián)碛邪▕W美、智威湯遜、群邑等一系列知名品牌WPP集團(tuán)也爆出了巨虧，2020財(cái)年歸母凈利潤(rùn)為-29.67億英鎊，同比減少446.53%。這也說明藍(lán)標(biāo)的表現(xiàn)確實(shí)稱得上是一枝獨(dú)秀，這其中的原因自然也就更具有深度研究的價(jià)值。藍(lán)色光標(biāo)董事長(zhǎng)趙文權(quán)在致投資人的一封信中表示，“一個(gè)最好的藍(lán)色光標(biāo)正在徐徐展開。”

上市十年，藍(lán)標(biāo)從2010年上市前營(yíng)收3.68億元，到2020年?duì)I收405.27億元，十年實(shí)現(xiàn)了超百倍增長(zhǎng)，且復(fù)合增速超55%，穩(wěn)居創(chuàng)業(yè)板所有上市公司前三，這恐怕也會(huì)出乎很多人的意料。畢竟?fàn)I銷廣告領(lǐng)域的公司作為標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)公司，受到行業(yè)和客戶的雙重影響，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)還是大客戶丟失都會(huì)帶來巨大的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，能夠穿越周期的公司少之又少，持續(xù)增長(zhǎng)的公司甚至更是絕無(wú)僅有。

值得一提的是，盡管營(yíng)收不斷增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)也不斷高速增長(zhǎng)，但藍(lán)標(biāo)自身業(yè)務(wù)人員的規(guī)模并沒有增長(zhǎng)，這在以人效為核心的營(yíng)銷服務(wù)行業(yè)還是非常罕見的現(xiàn)象。藍(lán)標(biāo)近幾年研發(fā)投入超5億，推出的銷博特、妙筆、藍(lán)標(biāo)在線等智能產(chǎn)品對(duì)單位人效大幅提升效果明顯，國(guó)際業(yè)務(wù)不并表后，未來有望提升到120萬(wàn)人均毛利。這種只增業(yè)績(jī)不增人的表現(xiàn)，說明藍(lán)標(biāo)抓住了數(shù)字時(shí)代的紅利，也確立了未來的發(fā)展和增長(zhǎng)潛力。

藍(lán)標(biāo)高速增長(zhǎng)背后的秘密

為什么藍(lán)標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)常年的高速增長(zhǎng)，這背后的秘密到底是什么?其實(shí)，看似復(fù)雜的增長(zhǎng)背后往往有著簡(jiǎn)單的原因，而對(duì)于藍(lán)標(biāo)而言，不斷創(chuàng)新構(gòu)建新能力是一個(gè)基礎(chǔ)，而并購(gòu)擴(kuò)張和內(nèi)生增長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)拓展業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，則是成功的關(guān)鍵。如同WPP集團(tuán)的不斷并購(gòu)一般，藍(lán)標(biāo)對(duì)于優(yōu)勢(shì)企業(yè)的并購(gòu)也是不遺余力的，這保證了藍(lán)標(biāo)在不同垂直領(lǐng)域中的業(yè)務(wù)領(lǐng)先。

而海外業(yè)務(wù)的拓展成功，則真正形成了雙輪驅(qū)動(dòng)的格局，大大增加了藍(lán)標(biāo)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性，比起國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)(全案推廣服務(wù)+全案*)132.57億元的收入，藍(lán)標(biāo)出海業(yè)務(wù)收入244.14億元，同比增長(zhǎng)41.26%，收入占比超60%可以說更讓行業(yè)艷羨。另一方面，藍(lán)標(biāo)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面的舉措也是非常成功的。

目前，整個(gè)廣告行業(yè)的共識(shí)是廣告行業(yè)最終的贏家可能會(huì)是互聯(lián)網(wǎng)公司，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)廣告還是數(shù)字化營(yíng)銷，都是真正的大勢(shì)所趨。這兩個(gè)領(lǐng)域大都并非傳統(tǒng)4A廣告公司所擅長(zhǎng)，所以不斷的淘汰或者被并購(gòu)，也就成了這兩年行業(yè)的主流，比如在2018年，成立了154年的智威湯遜和以數(shù)據(jù)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)電商、咨詢、CRM為主要業(yè)務(wù)的偉門公司合并，還排在了偉門的后面，被稱之為偉門湯遜公司，不僅轟動(dòng)行業(yè)，還引發(fā)了一片唏噓。

而WPP也剛剛整合了1994年成立的雅酷和1917年成立的葛瑞兩家公司，來提升數(shù)字化轉(zhuǎn)型和技術(shù)驅(qū)動(dòng)能力。在這之前，WPP還將成立于1923年的揚(yáng)羅必凱(Y&R)與1992年創(chuàng)辦的數(shù)字營(yíng)銷公司VML整合，新公司VMLY&R——同樣是由精通數(shù)字創(chuàng)意營(yíng)銷的創(chuàng)意及數(shù)字營(yíng)銷機(jī)構(gòu)主導(dǎo)。

而藍(lán)標(biāo)作為一家年輕的公司，在技術(shù)方面的重視和投入更早且非常成功，甚至可以說，藍(lán)標(biāo)在本質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘患覕?shù)字化營(yíng)銷的科技公司。比如2020年初推出的面向中小企業(yè)客戶的智能營(yíng)銷SaaS平臺(tái)“藍(lán)標(biāo)在線”，就是一個(gè)非常有價(jià)值的傳統(tǒng)營(yíng)銷線上化的轉(zhuǎn)型產(chǎn)品，可以幫助更多中小客戶自助式的完成營(yíng)銷推廣投放，不依賴團(tuán)隊(duì)服務(wù)，可以有效的降低中小客戶的營(yíng)銷成本，同時(shí)也會(huì)大幅提升藍(lán)標(biāo)自身的人效。

這個(gè)業(yè)務(wù)和當(dāng)下全球最紅的營(yíng)銷技術(shù)公司TDD很相似，因?yàn)門TD也是一家利用算法，提供實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)的廣告公司，不僅支持電視、音頻等設(shè)備，同時(shí)還使得客戶能夠接觸到谷歌和Facebook等網(wǎng)站巨頭。而藍(lán)標(biāo)憑借自身的規(guī)?；?yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈地位，也同樣獲得了Facebook、頭條、快手等核心媒體平臺(tái)端的授信。目前TDD在資本市場(chǎng)上備受追捧，已經(jīng)有了20倍的漲幅，相信目前處于價(jià)值底部的藍(lán)標(biāo)，也會(huì)復(fù)制這個(gè)走勢(shì)。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新藍(lán)標(biāo)更穩(wěn)健

在過去的幾年中，為了更好的建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)擴(kuò)張為藍(lán)標(biāo)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來了開疆?dāng)U土的能力，但也同樣帶來了大量的商譽(yù)積累，其減值風(fēng)險(xiǎn)一直是懸在藍(lán)標(biāo)頭上的一柄達(dá)摩克里斯之劍。隨著這幾年的穩(wěn)健發(fā)展，藍(lán)標(biāo)自身業(yè)務(wù)不斷優(yōu)化，數(shù)據(jù)不斷向好，商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)積累的相關(guān)問題也得到了良好的解決。一方面，公司有息負(fù)債已經(jīng)從歷史高點(diǎn)的57億元下降到了17億元，同時(shí)，藍(lán)色光標(biāo)旗下藍(lán)標(biāo)國(guó)際引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，將剝離17.84億元商譽(yù)凈額，公司商譽(yù)比重將降至35%以下。而剩下的商譽(yù)大部分都是牽涉未來數(shù)字廣告業(yè)務(wù)板塊和整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)，是增長(zhǎng)飛輪，風(fēng)險(xiǎn)很小。

同時(shí)，藍(lán)標(biāo)布局的不少全新業(yè)務(wù)都開始進(jìn)入良性循環(huán)階段和爆發(fā)增長(zhǎng)階段，比如短視頻業(yè)務(wù)就有望成為公司第二條過百億的產(chǎn)業(yè)線。針對(duì)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)老用戶的喚醒業(yè)務(wù)，中小企業(yè)進(jìn)軍海外業(yè)務(wù)的產(chǎn)品“魯班跨境通”都在疫情之后迎來了發(fā)展的春天。畢竟挖潛老用戶和開辟海外市場(chǎng)，是目前最高效的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方式，發(fā)展前景和收入規(guī)模都非常不錯(cuò)。有分析師估計(jì)，即便受新冠狀病毒的影響，未來全球廣告支出將達(dá)到6920億美元，藍(lán)色光標(biāo)能夠在這個(gè)大蛋糕中分到多少，還是讓人非常期待的。

放眼望去，藍(lán)色光標(biāo)的前景可謂一片大好，趙文權(quán)表示：“所有這些耀眼數(shù)字無(wú)疑都說明藍(lán)色光標(biāo)正在進(jìn)入歷史上最好的狀態(tài)和階段。我們擁有持續(xù)成長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)，健康靚麗的財(cái)務(wù)指標(biāo)，和可能帶來驚喜的未來業(yè)務(wù)布局。”但他也表示了“公司的市場(chǎng)估值卻長(zhǎng)期處于低位”的遺憾。趙文權(quán)認(rèn)為，“寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來，通過持續(xù)不懈地努力，創(chuàng)造更多價(jià)值，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，市場(chǎng)會(huì)對(duì)藍(lán)標(biāo)的真正價(jià)值做出客觀理性的判斷”。

良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不斷提升的人效，充足的現(xiàn)金流和資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，以及充滿勃勃生機(jī)亟待爆發(fā)的新業(yè)務(wù)讓2021年的藍(lán)標(biāo)實(shí)現(xiàn)了良好開局，收獲最好單季。但在中國(guó)資本市場(chǎng)，雖然藍(lán)標(biāo)贏得了創(chuàng)業(yè)板過去十年的增長(zhǎng)長(zhǎng)跑，同時(shí)開啟了新十年的全新增長(zhǎng)之路，尤其是在數(shù)字化營(yíng)銷方面的搶跑乃至領(lǐng)跑，從營(yíng)收規(guī)模算是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭資產(chǎn)，但真正要打動(dòng)投資者還是要不斷提升盈利能力，智能產(chǎn)品的加速商業(yè)化將會(huì)是藍(lán)標(biāo)贏得未來的最大機(jī)會(huì)。

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