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這一屆亞運(yùn)會(huì)可以說是史上最智能的一屆亞運(yùn)會(huì)，而作為技術(shù)服務(wù)商之一的商湯科技出盡了風(fēng)頭。

在亞運(yùn)村里，運(yùn)動(dòng)員和媒體記者乘坐一輛穿梭于現(xiàn)實(shí)與虛擬世界的“AR智能巴士”，這種巴士搭載了商湯科技L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案，不僅能將乘客安全送到目的地，還能帶著大家進(jìn)入一個(gè)美輪美奐的虛擬世界。

除此之外，杭州亞運(yùn)會(huì)還上線了一個(gè)十分實(shí)用的AR導(dǎo)航服務(wù)，從“智能亞運(yùn)一站通”小程序進(jìn)入“AR服務(wù)”，就能進(jìn)入商湯科技打造的“亞運(yùn)AR服務(wù)平臺(tái)”。

主打「AI+AR」的虛實(shí)融合，商湯科技在這屆亞運(yùn)會(huì)上秀出了自己的技術(shù)肌肉，也博得了更多的關(guān)注，可是短暫的體育賽事熱潮解不了商湯科技的長(zhǎng)久之困。2021年底，商湯科技登陸港股，股價(jià)最高曾達(dá)到9.7港元/股，而去年年初至今，累計(jì)跌幅超過80%。前幾日，更被爆料，其知識(shí)產(chǎn)權(quán)執(zhí)行總監(jiān)高某某涉嫌非國(guó)家工作人員已被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。

生成式AI正熱，商湯科技還能贏回投資者的心嗎？

追“風(fēng)口”從不落后

商湯科技向來是資本的寵兒，上市之前，公司一共獲得了12輪融資，累計(jì)融資金額高達(dá)52.2億美元，這背后站著的多是行業(yè)巨頭和知名投資機(jī)構(gòu)，如軟銀、春華、阿里、銀湖、IDG等等。也因此，商湯科技被稱為“AI四小龍”之首，成為了最貴的獨(dú)角獸。

與其他企業(yè)不同，商湯科技是從香港中文大學(xué)的一個(gè)實(shí)驗(yàn)室中走出來的，其掌握的前沿科研成果和技術(shù)大佬組成的團(tuán)隊(duì)，使公司天然攜帶技術(shù)基因，自然引來了諸多大佬。不過除了這一點(diǎn)，商湯科技的一大優(yōu)勢(shì)還在于會(huì)講故事，哪里有風(fēng)口，就往哪里去，借著熱點(diǎn)概念，不斷為資本描述更大的商業(yè)圖景。

2016年，商湯科技入局汽車領(lǐng)域，與本田汽車開始合作，次年，本田與新成立的商湯日本正式宣布簽訂長(zhǎng)達(dá)五年的合作協(xié)議，共研L4自動(dòng)駕駛技術(shù)。彼時(shí)，正值自動(dòng)駕駛熱潮席卷全球，行業(yè)融資事件從2015年的38起增長(zhǎng)至69起，融資規(guī)模更是爆發(fā)式增長(zhǎng)到40億美元。

李開復(fù)曾吐槽過當(dāng)時(shí)自動(dòng)駕駛熱潮的泡沫過多，“有三個(gè)AI專家就能估值7億、靠AI概念就能忽悠投資人”。但對(duì)商湯科技而言，20 億、30 億、45 億、60 億…估值數(shù)字的攀升為其拉來了實(shí)打?qū)嵉娜谫Y，公司的創(chuàng)始人們似乎也意識(shí)到相比做學(xué)術(shù)、做產(chǎn)品、 做商業(yè)，做估值顯然更快。

此后，商湯科技便頻頻向熱點(diǎn)領(lǐng)域靠攏。

元宇宙概念爆火，商湯科技斥巨資入股了一家即將赴港上市的“元宇宙”企業(yè)—飛天云動(dòng)科技有限公司，飛天云動(dòng)在其招股書中提到了超過300次“元宇宙”，如出一轍的是，早在商湯科技IPO之際，其招股書中就曾提到過47次“元宇宙”；空講概念不行之后，數(shù)字藏品的風(fēng)潮興起，商湯科技又在數(shù)字藏品方面動(dòng)作頻頻，打造數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)品。

而今最火的技術(shù)風(fēng)口莫過于生成式AI，商湯科技迫不及待地發(fā)布了大模型產(chǎn)品“日日新SenseNova”，只是這個(gè)產(chǎn)品的面世似乎有些操之過急，交流日上，商湯所展示的精選模型中出現(xiàn)了AI模型站civitai的圖片，該模型底部還有顯示civitai的文字注釋，引發(fā)了不小的質(zhì)疑。

商湯科技慣于借用技術(shù)風(fēng)口打造自己“人工智能代表”的名頭，起初這種方式在資本狂熱時(shí)確實(shí)有效，可現(xiàn)在，商湯科技的估值泡沫已經(jīng)被戳破，蹭風(fēng)口再難明顯拉動(dòng)市場(chǎng)對(duì)其的想象。

大模型發(fā)布次日，市場(chǎng)并未給予商湯科技期待的反響，甚至反而有掉頭向下的趨勢(shì)。4月11日，商湯科技跳空開盤，但最終以-0.9%的跌幅收盤，自此之后，連續(xù)多日下行，截至5月11日收盤，商湯科技的股價(jià)為2.28港元/股，相比上一個(gè)最高點(diǎn)3.7港元已跌去38%。

“餅畫”太大，反受其累

如果問商湯科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么，很多人或許都說不清，因?yàn)橐淮未巫分痫L(fēng)口，讓商湯科技的業(yè)務(wù)看起來五花八門，眼花繚亂。從財(cái)報(bào)來看，智慧商業(yè)和智慧城市是商湯的兩大主力收入來源，而這兩大業(yè)務(wù)本質(zhì)上靠著安防賺錢。

當(dāng)然，這不是關(guān)鍵之處，關(guān)鍵在于因追逐風(fēng)口，商湯科技不斷切入新的賽道，一方面，導(dǎo)致每一個(gè)業(yè)務(wù)線都面臨著較為強(qiáng)勁的對(duì)手，其當(dāng)前的技術(shù)實(shí)力又不足以讓公司構(gòu)筑起足夠高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，反而可能陷入苦戰(zhàn)；

比如數(shù)字人，作為智慧生活的業(yè)務(wù)之一，商湯科技的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。國(guó)際數(shù)據(jù)公司(IDC)發(fā)布《中國(guó)AI數(shù)字人市場(chǎng)現(xiàn)狀與機(jī)會(huì)分析2022》報(bào)告顯示，商湯科技憑借出色的產(chǎn)品能力、商業(yè)化案例、用戶體驗(yàn)和戰(zhàn)略愿景，位列數(shù)字人廠商格局的第一梯隊(duì)。但隨著阿里、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、百度等巨頭加入這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，商湯科技的競(jìng)爭(zhēng)力被削弱，未必能保住市場(chǎng)地位。

同樣地，AR導(dǎo)航和AR巡檢方面，高德地圖、百度地圖先后推出了AR導(dǎo)航功能，相對(duì)于單純提供技術(shù)的商湯科技，這兩家在該應(yīng)用場(chǎng)景下的優(yōu)勢(shì)盡顯。

更值得警惕的是，目前作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的安防也不得不面對(duì)傳統(tǒng)安防巨頭的反擊。去年，商湯科技的“智慧商業(yè)”和“智慧城市”的營(yíng)收同比下降30%，收入貢獻(xiàn)率也從86.8%下降到了70.9%，而再看海康威視，海康威視“公共服務(wù)事業(yè)群PBG”營(yíng)收69.75億元，同比下降僅1.40%，由此可見，傳統(tǒng)安防巨頭的基本盤仍相對(duì)穩(wěn)固。

另一方面，這些過于繁雜的業(yè)務(wù)線分散了商湯科技的資源和精力，使公司在業(yè)務(wù)探索上難以聚焦，一定程度上也將妨礙公司形成穩(wěn)定的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；

對(duì)比2021年，商湯2022年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化，它此前依賴的智慧商業(yè)和智慧城市收入下滑，智慧生活和智慧汽車兩個(gè)板塊雖沒有撐起商湯整個(gè)公司營(yíng)收，但保持了正向增長(zhǎng)。

從技術(shù)概念到技術(shù)落地，多數(shù)AI企業(yè)都處于艱難的摸索中，商湯科技也不例外，它一直在急切找尋擁有廣闊商業(yè)前景的、能夠改善盈利困境的業(yè)務(wù)支撐，可不穩(wěn)定的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)恰恰說明商湯科技未能如愿以償。相反地，不斷開拓的新業(yè)務(wù)還給公司的資金帶來了巨大的壓力，持續(xù)加大虧損。

財(cái)報(bào)顯示，從2018年至2021年，商湯科技的研發(fā)費(fèi)用分別為8.49億元、19.16億元、24.54億元和36.14億元，2022年進(jìn)一步提升至40.14億元。與此同時(shí)，公司連年虧損，2018年至今，累計(jì)虧損達(dá)到了438億元。

這也是為什么資本對(duì)商湯科技失去信心的原因。

生成式AI是商湯科技的轉(zhuǎn)機(jī)嗎？

2023年以來，ChatGPT的爆火點(diǎn)燃了整個(gè)科技圈，百度、華為、阿里、京東等巨頭以及AI科技公司相繼入局大模型賽道。商湯科技為了能趕上這波熱潮，也早早發(fā)布了“日日新”大模型，同時(shí)，還布局了一系列生成式AI產(chǎn)品，包括商量、秒畫、如影、瓊宇、格物，分別對(duì)應(yīng)著自然語言交互、AI文生圖、數(shù)字人、3D大場(chǎng)景重建、3D小物體生成這五個(gè)主流的生成式AI應(yīng)用。

在最近的財(cái)報(bào)中，我們可以看出商湯科技在竭力展示公司于生成式AI領(lǐng)域可能擁有的商業(yè)前景。

2023年上半年，商湯科技實(shí)現(xiàn)了AIGC相關(guān)營(yíng)收的迅猛攀升，漲幅高達(dá)670.4%，相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)營(yíng)收的貢獻(xiàn)從2022年的10.4%提升至20.3%。管理層還表示，當(dāng)前公司AIGC的收入占比已達(dá)20%以上，在可預(yù)見的將來或有望翻一番，達(dá)到30%甚至40%以上。

只是，資本市場(chǎng)并沒有買賬，一方面，商湯科技的股價(jià)沒有大幅反彈，另一方面，大股東仍在頻繁套現(xiàn)減持。這透露出一個(gè)信號(hào)：外界對(duì)生成式AI這一風(fēng)口持續(xù)多久仍然存疑，對(duì)商湯科技的商業(yè)變現(xiàn)能力更是懷疑。

拿ChatGPT來講，ChatGPT一舉引爆了生成式AI賽道，可如今已然出現(xiàn)了流量下滑。網(wǎng)站分析工具SimilarWeb的數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)頁(yè)版ChatGPT的月活數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)第3個(gè)月呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。其中，6月下降了9.7%，7月下降了9.6%。盡管8月數(shù)據(jù)有所回升，但環(huán)比用戶數(shù)仍舊下降了3%，瀏覽量也從5月的19億下滑至7月的15億。

由此，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于“ChatGPT退熱”、“大模型熄火”、“新一輪AI泡沫破滅”的討論隨之升高。再看國(guó)內(nèi)，微信指數(shù)顯示，無論是ChatGPT還是國(guó)內(nèi)的文心一言、通義千問，它們的關(guān)注量和熱度都出現(xiàn)明顯的下滑。

這都說明了一個(gè)問題，大模型看似很強(qiáng)，可用大模型去解決實(shí)際需求的能力還未證實(shí)，即使是ChatGPT，其對(duì)于搜索的變革現(xiàn)在看來也還是暢想。

當(dāng)然，商湯科技布局大模型，不是著眼于C端應(yīng)用，更多的是借助大模型去升級(jí)公司現(xiàn)有的四大業(yè)務(wù)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，從而拉升商業(yè)變現(xiàn)能力。而這個(gè)過程可能需要的時(shí)間更多，B端場(chǎng)景更加復(fù)雜、需求更高，不是簡(jiǎn)單一句“大模型能幫助企業(yè)降本增效”就能忽悠成功的。

本質(zhì)上，大模型最終能夠給商湯科技帶來多少的增值，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。而且在這一領(lǐng)域，它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手幾乎全都是一線巨頭。

這幾年，AI的技術(shù)熱潮一波接著一波，風(fēng)口不斷，可這也在慢慢消耗掉資本和大眾的期待，對(duì)于次次“畫餅”卻無法賺錢的AI企業(yè)，他們剩余的耐心不多了。

道總有理，曾用名歪道道，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈新媒體。同名微信公眾號(hào)：道總有理（daotmt）。本文為原創(chuàng)文章，謝絕未保留作者相關(guān)信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。

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